报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [24] 报告的核心观点 - 2024Q1公司收入和归母净利润同比大幅增长，整装渠道和米兰纳品牌延续高增，叠加低基数使业绩靓丽 [17] - 控费提效成果显著，净利率大幅改善，销售、管理和研发费用率均下降 [18] - 整装渠道持续发力，零售渠道稳健增长，大宗客户结构持续优化 [23] - 整家战略稳步推进，多品牌、全品类协同提升客单价 [29] - 现金流短期承压，但营运能力提升 [30] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2022 - 2026年营业收入分别为112.23亿、116.66亿、130.39亿、145.63亿、162.67亿元，呈增长趋势 [1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为10.64亿、12.61亿、14.99亿、17.11亿、19.60亿元，逐年增加 [1] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为13.63亿、26.54亿、16.25亿、27.93亿、21.15亿元 [14] - 2022 - 2026年投资活动现金流分别为 - 8.81亿、 - 17.25亿、 - 6.78亿、 - 7.80亿、 - 8.82亿元 [14] - 2022 - 2026年筹资活动现金流分别为 - 11.26亿、4.27亿、 - 10.75亿、 - 8.64亿、 - 8.64亿元 [14] 主要财务比率 - 成长能力：2022 - 2026年营业收入增长率分别为7.8%、3.9%、11.8%、11.7%、11.7% [1] - 获利能力：2022 - 2026年毛利率分别为33.0%、36.2%、36.6%、36.2%、35.8% [1] - 资产负债率：2022 - 2026年分别为49.9%、50.0%、49.1%、45.6%、43.3% [1] 资产负债表 - 2022年流动资产46.55亿元，非流动资产74.02亿元，资产总计120.57亿元 [34] - 2022年流动负债45.80亿元，非流动负债14.33亿元，负债合计60.13亿元 [34] - 2022年归属母公司股东权益57.82亿元 [34]