报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级），当前价格6.69元，目标价格8.57元 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司23年营收和归母净利润增长显著，24Q1扣非净利润高增，海外订单延续高增，在手订单充足，预计24 - 26年归母净利润增长，维持“买入”评级 [25] 根据相关目录分别进行总结 营收利润情况 - 23年实现营收263.8亿，同比+40.92%，归母、扣非净利润7.6、6.3亿，同比+20.6%、+13.6%；23Q4单季营收92.2亿，同比+50.8%，归母、扣非净利润2.7、1.9亿，同比+25.2%、+35.2%；24Q1收入49.0亿，同比-4.1%，归母、扣非净利润2.1、2.1亿，同比+3.3%、+32.6% [25] - 23年工程总承包、商品销售、服务营收250.2、10.5、2.8亿元，同比+42.85%、+20.05%、-9.25%，毛利率7.55%、24.0%、54.0%，同比-0.71pct、+9.29pct、+7.82pct [2] - 23年境外营收97.3亿元，同比+80.3%，毛利率7.58%，同比+1.03%；境内营收1666.5亿元，同比+25.0%，毛利率9.50%，同比-0.89pct；整体毛利率8.8%，同比-0.49pct [2] 费用及现金流情况 - 23年期间费用率4.02%，同比-0.73pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动0.0pct、-0.51pct、-0.32pct、+0.11pct，净利率3.05%，同比-0.50pct [16] - 23年CFO净额13.7亿，同比多流入2.1亿，收现比/付现比79.02%、78.13%，分别同比-13.1pct、-8.5pct [16] 订单情况 - 23年新签合同额192.61亿，同比+4.7%，新签境外订单105.5亿，占比54.8%，海外签单同比高增55.0% [27] - 24Q1新签合同60.17亿元，同比+48.2%，境外新签合同52.49亿元，同比+303.8%，截至24年一季度末，在手订单948.20亿元 [27] 分红情况 - 根据《三年股东回报规划（2023 - 2025年）》，满足条件时每年现金分红不低于当年可供分配利润的40%，23拟分红3.82亿（含税），分红比例50%，截止2024/4/30，股息率4.10% [25] 财务预测情况 - 预计24 - 26年实现归母净利润8.8、10.1、11.5亿，对应PE为10.6、9.2、8.1倍 [25] 可比公司估值情况 - 与中工国际、中材国际、北方国际、中国中冶相比，报告研究的具体公司22 - 25E的PE分别为14.73、12.21、10.58、9.23倍 [19]