报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入450.9亿元,同比增长10.6%;实现归母净利润4.7亿元,同比增长15.1% [1] - 公司2024年一季度实现营收104.4亿元,同比增长3.6%;实现归母净利1.9亿元,同比增长23.5% [1] - 公司2024年目标实现营业收入500亿元,较2024年增长11% [1] - 公司2023年加权ROE为7.6%,同比下降2.8个百分点;2024年一季度加权ROE为2.9%,同比上升0.3个百分点 [1] - 公司二次资源回收产能持续提升,在京津冀等区域布局重点回收市场 [2] - 公司深加工业务规模明显提升,机动车催化净化器销量大幅提升,但工业催化剂材料受下游需求影响销量下降 [3] 盈利预测与投资建议 - 考虑钯铑价格回落、铂族金属回收比例提升等因素,我们下调公司产品单价和毛利率假设,预测公司2024-2026年每股收益分别为0.83元、1.06元、1.23元 [3] - 根据可比公司2024年22倍PE,对应公司目标价为18.26元,给予"买入"评级 [3] 风险提示 - 宏观经济增速放缓,传统汽车产销不及预期 [5][6] - 公司新建项目产能释放或消化不及预期 [6] - 贵金属价格大幅波动 [7]