公司投资评级 - 报告对芯动联科（688582.SH）的投资评级为“增持-A”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 2024Q1公司营收同比增长超100%，带动盈利能力显著改善[1] - 2024Q1公司营收实现翻倍增长，且归母净利润和扣非归母净利润均呈现快速增长态势[2] - 2024Q1公司毛利率和净利率均较去年同期有显著改善[3] - 公司持续加大研发投入，研发项目数量持续增加[4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长，维持“增持-A”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2024一季报，2024Q1公司实现营业收入2243.46万元，同比增长100.21%；实现归母净利润-160.22万元，同比增长72.47%；实现扣非归母净利润-457.26万元，同比增长52.84%；实现基本每股收益-0.004元，同比增长76.33%[1] 事件点评 - 2024Q1公司营收实现翻倍增长，且归母净利润和扣非归母净利润均呈现快速增长态势。2024Q1公司实现营业收入2243.46万元，同比增长100.21%，原因主要是公司产品经下游用户陆续验证导入，进入试产及量产阶段的项目逐渐增加，公司销售收入随之放量增长。2024Q1公司归母净利润和扣非归母净利润分别为-160.22和-457.26万元，较去年同期分别增长72.47%和52.84%，主要系公司一季度销售收入增长显著快于费用端增长[2] 市场数据 - 2024年4月30日收盘价为33.30元，年内最高/最低价为53.48/21.61元，流通A股/总股本为0.50/4.00亿股，流通A股市值为16.52亿元，总市值为133.20亿元[2][3] 基础数据 - 2024年3月31日基本每股收益为-0.00元，摊薄每股收益为-0.00元，每股净资产为5.16元，净资产收益率为-0.08%[3] 分析师 - 公司持续加大研发投入，研发项目数量持续增加。由于研发项目数量增加，2024Q1公司继续加大研发投入，研发人员数量及薪酬费用均有所增加。2024Q1公司研发费用为2181.72万元，较去年同期增长67.07%，占营业收入的比例为97.25%[4][5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年分别实现营收4.63、6.56、9.25亿元，同比增长46.0%、41.7%、40.9%；分别实现净利润2.31、3.20、4.38亿元，同比增长40.0%、38.3%、36.6%；对应EPS分别为0.58、0.80、1.09元，以4月30日收盘价33.30元计算，对应PE分别为57.5X、41.6X、30.4X，维持“增持-A”评级[6] 财务数据与估值 - 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 227 317 463 656 925 YoY(%) 36.6 39.8 46.0 41.7 40.9 净利润(百万元) 117 165 231 320 438 YoY(%) 41.2 41.8 40.0 38.3 36.6 毛利率(%) 85.9 83.0 83.1 83.0 82.6 EPS(摊薄/元) 0.29 0.41 0.58 0.80 1.09 ROE(%) 19.0 7.8 10.1 12.3 14.5 P/E(倍) 114.2 80.5 57.5 41.6 30.4 P/B(倍) 21.7 6.3 5.8 5.1 4.4 净利率(%) 51.4 52.2 50.0 48.8 47.3[9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表(百万元) 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 551 2049 2076 2283 2674 现金 123 914 813 723 871 应收票据及应收账款 215 364 445 726 907 预付账款 24 27 52 57 99 存货 50 68 88 98 116 其他流动资产 139 676 678 678 681 非流动资产 111 125 277 380 417 长期投资 0 0 0 0 0 固定资产 7 26 76 142 194 无形资产 61 55 58 61 62 其他非流动资产 43 45 142 177 160 资产总计 662 2175 2354 2663 3091 流动负债 39 40 39 41 47 短期借款 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 3 5 7 11 15 其他流动负债 36 35 32 30 32 非流动负债 8 21 21 21 21 长期借款 0 0 0 0 0 其他非流动负债 8 21 21 21 21 负债合计 47 61 60 61 68 少数股东权益 0 0 0 0 0 股本 345 400 400 400 400 资本公积 52 1354 1354 1354 1354 留存收益 218 360 520 741 1043 归属母公司股东权益 615 2114 2294 2601 3023 负债和股东权益 662 2175 2354 2663 3091 利润表(百万元) 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 227 317 463 656 925 营业成本 32 54 78 112 161 营业税金及附加 2 3 4 6 8 营业费用 4 7 10 12 16 管理费用 24 30 43 59 83 研发费用 56 80 117 166 234 财务费用 0 -12 -10 -9 -6 资产减值损失 -2 -13 -12 -13 -14 公允价值变动收益 0 6 5 5 5 投资净收益 4 3 3 4 4 营业利润 117 165 232 320 438 营业