报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 受益并表及盈利能力上行，2023年营收及利润大幅增长，维持“买入”评级。考虑巴西粮价回暖有望驱动隆平发展贡献可观利润，公司水稻种子盈利能力上行，上调2024 - 2025年盈利预测，新增2026年盈利预测 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 隆平高科（000998.SZ）是种业龙头，2024年5月2日发布公司信息更新报告 [1] - 2024年4月30日，当前股价12.06元，一年最高最低17.39/11.70元，总市值158.83亿元，流通市值156.32亿元，总股本13.17亿股，流通股本12.96亿股，近3个月换手率75.97% [2] 财务数据 - 2023年公司营收/归母净利润92.23/2.00亿元，同比+22.45%/+124.02%；2024Q1营收/归母净利润20.72/0.77亿元，同比+16.56%/-48.95% [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润5.48/6.76/8.54亿元（2024 - 2025年原值4.07/4.71亿元），EPS为0.42/0.51/0.65元，当前股价对应PE为29.7/24.1/19.1倍 [2] - 2022 - 2026E营业收入分别为75.32/92.23/94.32/103.23/116.30亿元，YOY分别为115.0%/22.5%/2.3%/9.4%/12.7%；归母净利润分别为-8.33/2.00/5.48/6.76/8.54亿元，YOY分别为-1433.7%/124.0%/173.9%/23.4%/26.3% [5] 业务表现 - 2023年玉米/水稻/蔬菜瓜果/杂谷种子营收60.30/17.77/3.19/1.94亿元，同比+16.87%/+36.50%/+3.88%/+52.18%，玉米、水稻种子销售增长驱动国内主营业务增长44.70%，并表隆平发展增厚公司营收38.86亿元、净利润7199万元 [3] 成本控制 - 2023年销售费用率降至9.66%，同比-2.11pct，管理费用率降至10.71%，同比-2.71pct，驱动期间费用率下降 [3] - 随公司全部置换到期美元贷款，汇兑损失同比减少1.23亿元，驱动财务费用率降至4.31%，同比-5.11pct [3] 资产质量 - 2023年公司加速处置低效、无效、非主业的参股公司13家，投资损失同比有所减少 [3] 市场地位 - 2023年公司水稻种子市占率18%，居国内第一；玉米种子市占率由7%提高至近10%，居国内第一；巴西玉米种子营收规模居巴西第三，居冬季玉米种子市场第二 [4] 转基因研发 - 截至2024Q1公司9个转基因性状获得安全证书，10个转基因玉米品种通过国审，过审品种数量居全国第一 [4] - 2023年公司转基因玉米产业化试点示范114万亩，示范面积居全国第一 [4]