报告公司投资评级 报告维持"买入"投资评级[8] 报告的核心观点 1) Q1利润弹性释放,费用投入力度加大[2] 2) 白酒糟业务陆续投产,规模效应持续释放[4][5][6] 3) 新兴区域逐步开拓,经销模式进展顺利[7] 4) 公司产业转型,积极布局新业务白酒糟生物发酵饲料,打造第二增长曲线[8] 公司业绩分析 1) 2023年总营收3.51亿元(同增2.63%),归母净利润0.27亿元(同增4.02%),扣非净利润0.20亿元(同增2.30%)[2] 2) 2024Q1总营收0.68亿元(同增21.90%),归母净利润0.06亿元(同增54.15%),扣非净利润0.05亿元(同增88.16%)[2] 3) 2023年白酒糟生物发酵饲料/河湖淤泥/工程泥浆营收分别为1.97/0.90/0.55亿元,分别同比+24.22%/-9.46%/-33.77%[5] 4) 2024Q1白酒糟生物发酵饲料/河湖淤泥/工程泥浆收入分别为0.50/0.07/0.03亿元,同比+62.99%/+16.97%/-81.37%[6] 盈利预测 1) 预计2024-2026年EPS分别为0.61/1.07/1.65元[8] 2) 当前股价对应PE分别为26/15/10倍[8]