报告投资评级 - 维持“持有”评级[3][7] 报告核心观点 - 久祺股份2023年业绩承压，2024Q1收入同比正增长盈利能力改善，海外需求弱致销售承压但童车较有韧性，OBM增长稳健产能稳步扩张，预计2024 - 2026年EPS分别为0.64元、0.83元、1.02元对应PE分别为19倍、15倍、12倍[1][3][5][7] 业绩摘要 - 2023年久祺股份实现营收20.1亿元（同比-15.6%）归母净利润1.1亿元（同比-36.6%）扣非净利润0.9亿元（同比-40.8%）2024Q1营收5.3亿元（同比+8.7％）归母净利润0.2亿元（同比+55.1%）扣非后归母净利润0.2亿元（同比+77.6%）[1] 毛利率与费用率 - 2023年久祺股份整体毛利率为15%（同比+1.5pp）总费用率为9.4%（同比+3.4pp）2024Q1毛利率为12.8%（同比+0.1pp）总费用率为7%（同比-2.3pp）[1] 各品类销售情况 - 2023年成人自行车营收3.3亿元（-41.6%）儿童自行车营收3.8亿元（-6.9%）助力电动自行车营收3.3亿元（-29.4%）配件营收6.2亿元（-22.6%）其他产品收入3.2亿元（+177%）外销营收19.7亿元（-14.8%）内销收入3708.4万元（-43.4%）[1] 不同模式情况 - 2023年OBM/ODM/贸易模式收入分别为4.3亿元/8.0亿元/7.7亿元，同比+3.8%/-34.7%/+4.9%[1] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年久祺股份EPS分别为0.64元、0.83元、1.02元，对应PE分别为19倍、15倍、12倍[3][5]