Workflow
今世缘:跨过百亿,继续向前

报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 公司2023年年报和2024年一季报表现良好,营收站上百亿,回款与增长匹配,产品结构持续提升,各区域稳步增长,预计2024年盈利能力稳定,维持“买入”评级[2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为78.88亿、101亿、124.37亿、150.59亿、174.96亿元,增长率分别为23.09%、28.05%、23.14%、21.08%、16.18%[1] - 2022 - 2026年净利润分别为25.03亿、31.36亿、38.95亿、48.65亿、58.33亿元,增长率分别为23.34%、25.30%、24.21%、24.88%、19.91%[1] - 2022 - 2026年每股收益分别为2.00、2.50、3.11、3.88、4.65元[1] 事件情况 - 公司发布2023年年报,实现营业收入101亿元,同比增长28.05%,归母净利润31.36亿元,同比增长25.03%[2] - 公司发布2024年一季报,1Q24实现营业收入46.71亿元,同增22.82%,归母净利润15.33亿元,同增22.12%[2] 营收与回款 - 4Q23实现营业总收入17.35亿元,同比+26.67%,归母净利润5亿元,同比+18.75%,2023年收入端站上百亿[2] - 4Q23和1Q24销售收现同增19.64%,4Q23和1Q24累计营业收入+△合同负债同增22.75%,回款与增长匹配[2] 产品结构与利润 - 23年毛利率同比提升1.75pct至78.34%,归母净利率同比-0.68pct至31.05%,特A+/特A/A类增长较快拉动结构升级[2] - 23年销售费用率同升3.14pct至20.76%,管理费用率稳定;1Q24毛利率同降1.16pct至74.23%,归母净利率基本稳定,销售费用率同比下降1.76pct[2] 区域表现 - 2023年淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外分别同增25.84%/21.17%/28.64%/38.78%/25.98%/24.99%/40.18%,苏中表现亮眼[3] - 1Q24苏中、苏南、盐城、淮安增速靠前,省外持续增长[3] 盈利预测及投资建议 - 预计2024 - 2026年营业总收入为124、151、175亿元,同比增长23%、21%、16%[3] - 预计2024 - 2026年净利润为39、49、58亿元,同比增长24%、25%、20%[3] - 对应EPS为3.11、3.88、4.65元,对应PE分别为18、15、12X,维持“买入”评级[3]