报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 1Q24营收同比增长53%，公司重回健康增长轨道，降本增效成果显著，毛利率创历史新高 [5] - 股权激励计划目标24 - 25年利润增速达45%、60%，并设员工持股计划，彰显达成目标信心 [5] - 我国进入老龄化社会，AI + 医疗场景落地顺利，公司第二增长曲线将凸显 [5] - 维持盈利预测，预计公司2024 - 26年归母净利润0.50/0.64/0.84亿元(+46.0%/28.1%/31.4%)，EPS分别为0.23/0.30/0.39元，当前市值对应PE为38/30/23x，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 收盘价9.45元，总市值/流通市值为2050/1511百万元，52周最高价/最低价为13.00/5.94元，近3个月日均成交额85.23百万元 [2] 财务数据 1Q24财务表现 - 营收2.49亿元(YoY +52.93%，QoQ -9.90%)，归母净利润0.14亿元(YoY 213%，QoQ -28.1%)，扣非归母净利润0.12亿元(YoY 193.70%，QoQ -3.40%) [5] - 费用率29.33%(YoY -4.90pct，QoQ +3.98pct)，其中管理费用率8.33%，同比+36.98%；财务费用率 - 0.77%(YoY -2.92pct)；研发费用率11.11%(YoY -5.22pct)；销售费用率3.39%(YoY +0.33pct) [5] - 毛利率36.46%(YoY +9.61pct，QoQ +4.72pct)，创历史最高水平 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,065|884|1,108|1,402|1,835| |(+/-%)|-41.5%|-17.0%|25.3%|26.6%|30.9%| |归母净利润(百万元)| - 32|34|50|64|84| |(+/-%)|-464.1%|206.4%|46.0%|28.1%|31.4%| |每股收益（元）| - 0.15|0.16|0.23|0.30|0.39| |EBIT Margin| - 2.7%|1.5%|3.5%|3.5%|3.7%| |净资产收益率（ROE）| - 3.2%|3.3%|4.6%|5.7%|7.0%| |市盈率（PE）| - 65.0|61.7|42.3|33.0|25.1| |EV/EBITDA 市净率（PB）| - 608.9 2.07|71.5 2.04|39.7 1.96|34.2 1.87|29.0 1.76|[9] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2022 - 2026年进行预测，如2024E营业收入1108百万元，归母净利润50百万元等 [21] 公司战略与业务发展 - 发布股权激励计划，拟向44名激励对象授予200万份股票期权，2024 - 2025年分别实现5000万元、8000万元归母净利润，员工持股计划业绩考核目标与之一致 [5] - 2023年推出智能血糖仪、OTC助听器，完善健康IoT产品线，聚焦心脑血管慢病领域，布局数字化血压管理服务、远程动态心电服务，心电服务已落地 [5] 行业背景 - 我国进入老龄化社会，2023年65岁及以上人口2.17亿人，占全国人口15.4%，同比增长0.5pct，接近中度老龄化社会 [5] - AI赋能的可穿戴医疗设备前景广阔，远程健康管理及远程患者监护（RPM）市场潜力大 [5]