报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年营收和利润双增长，2024年一季度营收平稳增长、毛利率提升、扣除股权激励费用后归母净利润增长；受宏观需求波动影响，下调2024 - 2025年盈利预测并新增2026年盈利预测；看好公司增量业务和海外市场发展，有望在2027年实现“百亿+”规模目标 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 日期为2024/4/30，当前股价14.46元，一年最高最低24.78/10.30元，总市值109.73亿元，流通市值91.63亿元，总股本7.59亿股，流通股本6.34亿股，近3个月换手率78.22% [2] 经营业绩 - 2023年实现营收49.7亿元，同比+8.0%；归母净利润6.6亿元，同比+15.7%。2024Q1实现营收9.2亿元，同比+10.3%；归母净利润0.8亿元，同比+1.7% [2] - 2024年一季度，核心业务、增量业务、新兴场景均取得较好进展。核心业务中，久远品牌同比平稳较快增长，法国Finsecur品牌Q1订单同比增长超20%，加拿大Maple Armor品牌销售规模同比增长超20%；增量业务中，“五小系统”板块整体平稳较快增长、毛利率稳中有升，工业消防业务Q1营收同比增长超20%，灭火业务板块Q1营收同比增长超30%；新兴场景中，2024年Q1储能消防类项目发货同比增长超100%，智慧消防类项目累计发货同比增长75% [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为7.23（-1.64）/8.85（-1.85）/10.57亿元，对应EPS分别为0.95（-0.25）/1.17（-0.28）/1.39元，当前股价对应2024 - 2026年的PE分别为15.2/12.4/10.4倍 [2] 未来展望 - 疏散业务有望抓住新国标机遇提升市占率；工业消防业务瞄准地铁轨交、核电等领域国产化突破；新兴场景关注平急两用、城中村等市场；海外市场通过拟收购品牌开拓家用消防市场，助力2027年实现“百亿+”规模目标 [3] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,602|4,972|5,784|6,674|7,705| |YOY(%)|19.1|8.0|16.3|15.4|15.4| |归母净利润(百万元)|570|659|723|885|1,057| |YOY(%)|7.5|15.7|9.8|22.3|19.5| |毛利率(%)|37.1|38.3|38.2|38.0|37.9| |净利率(%)|12.4|13.3|12.5|13.3|13.7| |ROE(%)|10.0|10.9|10.5|11.7|12.6| |EPS(摊薄/元)|0.75|0.87|0.95|1.17|1.39| |P/E(倍)|19.3|16.7|15.2|12.4|10.4| |P/B(倍)|1.9|1.8|1.6|1.4|1.3|[16]