报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司全年毛利率/净利率分别为28.42%/10.2%，同比+1.68pct/+1.09pct [2] - 2024Q1公司营收和净利润同比均有较大幅度改善，连续实现第三个季度营收增长 [4] - 下半年国外市场有望需求提振，带动整体销售提升 [4] - 考虑到下游景气度有所变化，预计公司24-26年归母净利润分别为7.02/8.22/9.24亿元 [4] 分产品总结 - 2023年公司工业缝纫机/裁床营收分别为45.9/5.47亿元，同比-4.0%/-4.4%；毛利率分别为26.59%/40.03%，同比+1.76pct/-0.05pct [3] - 2023年国内/国外营收分别为24.33/28.50亿元，同比+13%/-14.8%，国内表现更为优异；毛利率分别为22.31%/33.39%，同比-0.46pct/+4.17pct [3] - 受汇率波动影响，国外产品及工业缝纫机毛利率大幅提升 [3] 分区域总结 - 2023年公司工业缝纫机销量基本持平，营收下降4%，远小于行业降幅；内销营收较行业内销表现不降反增；而海外营收降幅远低于全国工业缝纫机出口额降幅，公司表现优于市场 [4]