报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][21] 报告的核心观点 - 新宝股份收入维持较快增长，Q1扣非盈利明显改善，外销强劲反弹，内销止跌回升，家居电器下半年恢复弹性大，毛利率改善，经营盈利提升，调整盈利预测后维持“买入”评级[21] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为136.96亿、146.47亿、163.80亿、179.46亿、195.36亿，增速分别为 - 8.2%、6.9%、11.8%、9.6%、8.9%；净利润分别为9.61亿、9.77亿、11.31亿、12.72亿、14.13亿，增速分别为21.3%、1.6%、15.8%、12.4%、11.1% [3] - 2023年实现营收146.5亿/+6.9%，归母净利润9.8亿/+1.6%，扣非归母净利润10.0亿/-0.5%；Q4收入38.9亿/+30.7%，归母净利润2.4亿/+105.1%，扣非归母净利润1.9亿/+180.7%；2024Q1实现营收34.7亿/+22.8%，归母净利润1.7亿/+24.7%，扣非归母净利润2.1亿/+131.8% [21] - 2023年外销收入同比增长11%至108亿，23Q3/23Q4/24Q1外销收入同比分别+38%/+52%/+30%；2023年内销收入同比下降3.2%至38.4亿，23Q4/24Q1同比分别+0.6%/+7.0% [21] - 2023年厨房电器收入+4.1%至99.0亿，H1/H2同比 - 10.9%/+20.7%；家居电器收入+20.4%至24.9亿，H1/H2分别 - 16.0%/+62.0%；其他产品收入+3.1%至19.4亿，H1/H2分别 - 3.7%/+9.1% [21] - 2023年毛利率+1.6pct至22.7%，其中代工毛利率+2.3pct至20.2%，自主品牌毛利率+0.8pct至33.9%；Q1毛利率同比+0.03pct [21] - 2023年销售/管理/研发/财务费用率同比+0.5/+0.1/+0.3/+1.3pct，2024Q1同比分别 - 0.3/-0.8/-0.3/-2.0pct [21] - 2023年归母净利率同比 - 0.3pct至6.7%，2024Q1归母净利率同比+0.1pct至5.0% [21] 可比公司估值 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|23A EPS|24E EPS|25E EPS|26E EPS|23A PE|24E PE|25E PE|26E PE|PEG（24E）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002705.SZ|新宝股份|16.62|137|1.19|1.37|1.54|1.71|14.0|12.1|10.8|9.7|1.0|买入| |000333.SZ|美的集团|69.78|4867|4.80|5.34|5.87|6.46|14.5|13.1|11.9|10.8|1.3|买入| |002242.SZ|九阳股份|11.60|89|0.51|0.63|0.72|0.81|22.9|18.4|16.1|14.4|1.4|买入| |002032.SZ|苏泊尔|58.90|475|2.70|2.91|3.12|3.35|21.8|20.2|18.9|17.6|2.8|买入| |002959.SZ|小熊电器|58.47|92|2.84|3.11|3.48|3.92|20.6|18.8|16.8|14.9|1.5|买入|[30] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润11.3/12.7/14.1亿（前值为11.3/12.4/-亿），增速为16%/12%/11%，PE = 12/11/10x，维持“买入”评级 [21]