报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 厦门象屿2023年业绩受有效需求不足影响下滑，但在客户结构优化、国际化拓展等方面逆势扩张提升竞争力，考虑行业需求仍承压，预计2024 - 2026年实现归母净利润分别为18.94、22.27、25.94亿元，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026E营业收入分别为4590.35亿、4827.42亿、5214.96亿、5635.88亿元，增长率分别为 - 14.7%、5.2%、8.0%、8.1% [2][8] - 2023 - 2026E归母净利润分别为15.74亿、18.94亿、22.27亿、25.94亿元，增长率分别为 - 40.3%、20.4%、17.6%、16.5% [2][8] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.69、0.84、0.98、1.14元 [2][8] - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为55.87亿、37.22亿、37.49亿、40.17亿元 [2] 业务板块表现 - 大宗商品经营业务2023年实现营业收入70.85亿元，同比下降27.84%，因市场有效需求不足、大宗商品价格波动下行，农产品供应链期现毛利及毛利率受谷物原粮价格下行等因素影响 [8] - 大宗商品物流业务2023年实现营业收入1.89亿元，同比增长15.64%，毛利率增加1.40个百分点 [8] - 造船业务2023年实现营业收入13.56亿元，同比增加43.92%，新接订单达82艘，年末在手订单64艘，接单量与接单毛利双创新高 [8] 业务亮点 - 客户结构持续优化，2023年制造业客户服务量占比整体稳定在60%以上，新能源、不锈钢等供应链经营货量增长显著 [8] - 国际化拓展加速，2023年推进海外平台建设，进出口总额约191亿美元，同比增长17%，多个品类实现国际化业务突破 [8]