报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2023年半导体行业景气低迷,公司订单及营收确认承压,全年营收同减35%,归母净利下降52% [4] - 自23H2以来,工业、通讯和消费电子市场出现复苏迹象,公司订单逐步回暖,在手订单稳步回升,下游客户复苏情况较好,主要客户下单量保持稳定 [4] - 公司新能源需求拉动8200成长,8300进入放量期,8600新机台拥有1024模拟通道、5120数字通道测试能力,可服务SoC、射频芯片、MCU等广阔市场空间 [5][6][7] 财务数据总结 - 2023年营收6.9亿元,同减35%;归母净利2.5亿元,同减52%;扣非归母净利2.5亿元,同减50%;毛利率72.47%,同减4.4pcts [1][2] - 2023年Q4营收1.7亿元,同减41%、环增25%;归母净利0.5亿元,同减62%、环增53%;扣非归母净利0.6亿元,同减56%、环增63%;毛利率75.61%,同减0.64%、环增1.78pcts [2] - 2024年Q1营收1.4亿元,同减32%、环减21%;归母净利0.2亿元,同减69%、环减57%;扣非归母净利0.3亿元,同减55%、环降47%;毛利率75.09%,同增5.41pcts、环降0.52pcts [3] 投资建议 - 鉴于行业景气波动超预期,调整公司2024-2026年归母净利润预测为4.0/5.0/6.2亿元,当前市值对应2024-26年PE为38/30/24倍 [8] - 公司为国内测试机龙头,新产品有望助力公司抓取SoC市场机遇,长期成长空间广阔,维持"买入"评级 [8] 风险提示 - 下游封测行业景气不及预期,新品拓展不及预期,海外订单拓展不及预期 [10]