报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 一季度整体承压收入同比下降，公司对市场销售策略、人员及组织架构进行调整，二季度有望回暖；积极备货影响现金流，费用控制持续；技术耕耘使超融合等业务市场份额提升；AI安全实践获认可；维持盈利预测和“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 24Q1财报显示收入10.35亿元（-14.66%），归母净利润 -4.89亿元（-18.64%），扣非归母净利润 -5.1亿元（-19.65%），因订单低迷、经济复苏慢 [1][5] - 毛利率58.18%，同比降3.93个百分点，因原材料价格上涨；经营活动现金净流量 -11.54亿元，购买商品、接受劳务支付现金比23Q1增长约3.7亿，存货同比增加2.5亿 [1] - 销售、管理、研发费用同比变化为 -4.84%、 -2.74%、 -8.17%，整体费用收缩 [1] 业务市场地位 - 2023年Q4超融合以22.1%市场占有率位列全国第一，2023年全年以17.5%市占率位居第一；云桌面业务市场第一，有望因Citrix退出收获更多份额；应用交付AD以23%市场占有率登2023年Q4榜首，2022、2023年度连续两年全国第一 [1] AI安全业务 - 2018年率先落地安全托管服务MSS，探索AI赋能下的SecOps，形成“大模型 + 数据 + 安全和算法专家”的“数据飞轮”，在5000 + 用户及四大行业化安全运营中心落地实践获认可 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年营业收入为84.09/95.44/111.39亿元，增速分别为10%/14%/17%，归母净利润为4.21/6.94/9.25亿元，对应当前PE为54/33/25倍，维持“买入”评级 [1][7] 财务预测与估值 - 给出2022 - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金及等价物、应收款项、营业收入等项目 [8] - 给出2022 - 2026E关键财务与估值指标，如每股收益、ROE、毛利率等 [8]