报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][15] 报告的核心观点 - 2023Q4业绩受多重因素拖累，2024Q1业绩符合预期，公司沿着核心工艺扩展产品品类，打开长期成长空间 [15][29] 盈利预测与估值 - 2022 - 2026年营业总收入分别为51.46亿元、58.61亿元、70.05亿元、82.76亿元、99.67亿元，同比分别增长22.27%、13.90%、19.51%、18.15%、20.43% [1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为5.6981亿元、6.5398亿元、8.6513亿元、10.3848亿元、12.6897亿元，同比分别增长36.95%、14.77%、32.29%、20.04%、22.20% [1] - 2022 - 2026年EPS分别为0.45元、0.51元、0.68元、0.82元、1.00元，P/E分别为28.51倍、24.84倍、18.78倍、15.65倍、12.80倍 [1] 财务数据 资产负债表 - 2023 - 2026年流动资产分别为44.72亿元、55.59亿元、64.85亿元、79.06亿元，非流动资产分别为24.53亿元、27.09亿元、30.28亿元、32.86亿元 [5] - 2023 - 2026年流动负债分别为13.47亿元、17.00亿元、18.51亿元、21.99亿元，非流动负债分别为10.60亿元、10.87亿元、10.87亿元、10.87亿元 [5] 利润表 - 2023 - 2026年营业总收入分别为58.61亿元、70.05亿元、82.76亿元、99.67亿元，营业成本分别为42.64亿元、50.49亿元、59.36亿元、71.22亿元 [5] - 2023 - 2026年净利润分别为6.54亿元、8.65亿元、10.38亿元、12.69亿元，归属母公司净利润分别为6.54亿元、8.65亿元、10.38亿元、12.69亿元 [5] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为6.24亿元、7.43亿元、7.90亿元、10.09亿元，投资活动现金流分别为 - 5.50亿元、 - 4.90亿元、 - 5.58亿元、 - 5.25亿元 [26] - 2023 - 2026年筹资活动现金流分别为5.79亿元、0.50亿元、0.40亿元、0.40亿元，现金净增加额分别为6.43亿元、3.73亿元、2.72亿元、5.23亿元 [26] 业绩情况 - 2023年实现营业收入58.61亿元，同比增长13.90%；实现归母净利润6.54亿元，同比增长14.77% [8] - 2023Q4单季度实现营业收入14.53亿元，同比微降3.34%，环比微降4.97%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长37.32%，环比下降42.50% [8] - 2024Q1实现营业收入15.89亿元，同比增长15.83%，环比增长9.36%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长26.85%，环比增长69.57% [8] 业务拓展 - 遮阳板业务为全球龙头，2022年全球市场份额超40%，在此基础上开拓头枕和顶棚业务 [29] - 头枕业务主要客户为通用，后续有望提升对克莱斯勒和福特的配套比例，收入规模有望提升 [29] - 顶棚产品价值量高、市场空间大，与遮阳板核心工艺相通，已进入北美造车新势力等客户供应体系，后续获定点将贡献收入增量 [29]