投资评级 - 维持增持评级 目标价格19.52元（原18.30元）[1] 核心观点 - 公司一季度业绩符合预期 长丝下游需求旺盛 2024年长丝新增产能有限 行业供需格局向好价差有望扩大[1] - 长丝行业经历2023年累库-去库复苏周期后当前供需格局向好 行业维持较高景气区间 2024年长丝新增产能有限 产能增速放缓 中小企业加速出清行业集中度进一步提升[1] - 高油价背景提振下游补库预期 下游需求支撑叠加龙头企业挺价意愿强烈 长丝价差有望进一步扩大[1] 财务表现 - 2024Q1实现营收144亿元 同比+15.53% 归母净利润同比+45% 扣非后利润2.3亿元 同比+103%[1] - 2024Q1 POY/FDY/DTY均价分别为6819/7357/7951元/吨 环比+2.53%/+2.10%/+1.71%[1] - 预测2024-2026年EPS为1.22/1.46/1.80元[1] - 预测2024-2026年归母净利润为1872/2240/2756百万元 同比增长72%/20%/23%[1] - 预测2024-2026年经营利润率为4.8%/5.2%/5.8%[1] - 预测2024-2026年净资产收益率为10.2%/11.0%/12.2%[1] 产能规划 - 公司规划年产250万吨差别化聚酯纤维材料及65万吨聚酯膜材料项目 预计一期10万吨将在25年释放[1] - 产能释放节奏与行业增速相符 产品结构差异化保障盈利空间[1] 行业比较 - 参考可比公司给予2024年16X PE估值[1] - 新凤鸣2024E PE为11.71倍 低于荣盛石化(14.95倍)和东方盛虹(11.40倍)等同行[5] 市场表现 - 当前股价14.29元 总市值218.56亿元[1] - 52周股价区间9.95-15.16元[1] - 过去12个月绝对涨幅39% 相对指数涨幅45%[1]