投资评级 - 增持 (维持) [1] 核心观点 - 公司2023年业绩快速增长，营收同比+48.30%至113.00亿元，归母净利润同比+142.25%至26.76亿元，扣非后归母净利润同比+39.86%至24.69亿元 [1] - 24Q1营收同比+26.42%至26.81亿元，归母净利润同比-41.66%至7.13亿元，扣非后归母净利润同比-36.03%至6.91亿元，剔除投资收益因素后利润同比增长95.95% [1][4] - 公司主业迈入量价齐升的新发展阶段，市场经营毛利率提升，义乌国际商贸城日均外商同比增长160.2%，日均车流量同比增长6.8% [4][5] - 公司致力于成为全球一流国际贸易综合服务商，预测2024-2026年营收为143.05/162.08/185.26亿元，归母净利润为28.20/31.99/39.14亿元，对应EPS为0.51/0.58/0.71元 [6] 财务表现 - 2023年毛利率26.50%，同比+11.19pp，净利率23.73%，同比+9.25pp，销售/管理/财务费用率分别为2.13%/4.95%/1.11%，同比分别-0.46pp/-2.00pp/-0.85pp [2] - 24Q1毛利率39.05%，同比+8.02pp，净利率26.52%，同比-31.06pp，销售/管理/财务费用率分别为1.33%/3.79%/0.93%，同比分别+0.21pp/-1.35pp/-1.05pp [4] - 2023年ROE为15.1%，预测2024-2026年ROE为14.5%/14.8%/16.0% [7] 业务发展 - 线下市场扩容：二区东新能源市场开业，新增建筑面积13.1万平方米，新增商位650余间，市场到期商位租金平均上浮5.5%，预计未来三年增长率不低于5% [2][3] - 线上平台发展：chinagoods平台服务在线贸易额超650亿元，24Q1平台新增GMV达110亿元，同比+37.5% [3][5] - 跨境支付业务：Yiwu Pay累计开通跨境人民币账户超2万个，新增跨境人民币支付业务交易额超85亿元，24Q1完成超过62亿元跨境交易 [3][5] - 会展酒店业务：2023年实现营收超4亿元，创历史新高，chinagoods平台与酒店会员系统互通 [3] - 数据资源投入：公司可确认的无形资产-数据资源金额超过800万元 [5] 估值预测 - 2024年4月29日股价对应PE为17.0/15.0/12.3倍（2024-2026年） [6] - 预测2024-2026年每股收益为0.51/0.58/0.71元 [6][7]