报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2023年经营承压，信息网络业务行业需求待改善，调整24 - 25年归母净利润预测为6.3/8.2亿元（原值为7.9/10.3亿元），预计26年归母净利润为10.4亿元，对应当前PE估值为16/12/10倍 [3] - 公司各业务表现不一，通信网络业务平稳增长，信息网络业务承压，能源网络和算力业务高速增长，随着宏观环境回暖及算力业务拓展，有望保持增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业务收入情况 - 通信网络业务2023年实现45.61亿元，同比增长4.23%，有望随市占率提升持续稳健增长 [1] - 信息网络业务2023年实现收入21.11亿元，同比下滑12.60%，受宏观环境影响承压，宏观环境回暖有望复苏 [1] - 能源网络业务2023年实现收入18.45亿元，同比增长61.71%，呈现高速增长 [1] - 算力业务2023年实现收入3.08亿元，同比增长36.54%，在AIGC浪潮下拓展大客户，有望保持高速增长 [1] 财务数据 - 2023年实现营业收入88.26亿元，同比增长8.17%，实现归母净利润4.39亿元，同比增长3.38%，实现扣非净利润4.27亿元，同比增长4.10%；2024Q1实现营业收入21.39亿元，同比下滑6.75%，实现归母净利润1.27亿元，同比下滑8.71% [10] - 2023年毛利率承压下滑，整体实现毛利率17.92%，四大主要业务毛利率均承压，24Q1毛利率环比有所回升，但仍有差距，期待持续回升 [11] 在手订单情况 - 2023年底“已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额”为169.7亿元，同比增长约38%，24Q1在手订单同比增长超过30% [13] 算力布局情况 - 公司以五象云谷为基础向算力服务转向布局，第一阶段投入2亿元采购顶级算力服务器打造智能算力中心，提供2533Pops（Int8）定点算力或43Pflops(FP32)单精度浮点算力，还布局算力中心管维 [31] - 公司和国产算力头部企业保持良好合作关系，合作涵盖算力、IDC等领域，合作了中国 - 东盟人工智能超算中心等项目，五象云谷部分采购其设备，后续会深化合作 [5] AI应用情况 - 公司发布“曲尺”平台，可生成视觉、语音和文本领域的人工智能算法，赋能客户构建垂直领域的人工智能模型应用 [12] 数据服务情况 - 公司可为客户提供一体化的AI模型及数据服务，包括数据治理、训练、调优等 [33]