投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[1] 核心观点 - 报告研究的具体公司盛通股份在2024年第一季度收入5亿同减19%，归母净利润 -0.08亿同增67%，扣非净利润 -0.09亿同增65%；2023年全年收入24亿同增7%，归母净利润0.04亿同减18%，扣非净利润 -0.06亿同减42%，印刷收入19.6亿元同增4.68%，净利润5110万同减43.37%，教育收入4.3亿同增19.1%，净利润 -4698万同增44.88%，公司主要为3 - 18岁青少年提供多种科学教育课程，业务涵盖多领域，拥有完备的教育体系和全产业链生态，并积极探索教育行业垂直大模型构建全方位服务体系[1] - 产品方面，“乐博乐博4.0”课程学员粘性较高，招生情况良好，推出国内首个青少年GPT数字人助手，开展多种夏令营活动，开发上线多种课程体系，2023年12月推出“校园智慧伙伴AI终端——AI数字人学伴”建设服务[1] - 业务拓展方面，TOC稳定开展的同时，积极扩大科教领域“朋友圈”，与多类机构展开战略合作，搭建多方机构与科教企业常态化交流合作平台，为教育、科技、人才协同发展提供“盛通方案”[2] - 报告研究的具体公司在科技教育服务行业的核心竞争力包括完善的科技教育生态体系、前沿课程研发能力、提升线上教学体验、注重学生成果展示、依托双主业发展以及上市公司平台的独特优势，预计24 - 26年归母净利分别为1.01/1.22/1.55亿元，EPS分别为0.19/0.23/0.29元/股，对应PE分别为31/26/20X[2] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为22.39亿、23.96亿、28.48亿、33.67亿、42.14亿，增长率分别为 - 6.91%、7.02%、18.86%、18.24%、25.15%；2022 - 2026年归属母公司净利润分别为0.0484亿、0.0412亿、1.0135亿、1.2213亿、1.5539亿，增长率分别为 - 92.85%、 - 14.88%、2362.59%、20.51%、27.23%；2022 - 2026年EPS分别为0.01、0.01、0.19、0.23、0.29元/股，市盈率分别为651.54、765.46、31.08、25.79、20.27[4][5] - 2022 - 2026年毛利率分别为15.62%、15.02%、19.41%、19.41%、19.37%；净利率分别为0.22%、0.17%、3.56%、3.63%、3.69%；ROE分别为0.33%、0.28%、6.56%、7.26%、8.47%；ROIC分别为0.45%、1.14%、9.73%、11.33%、17.72%；资产负债率分别为46.62%、43.58%、49.08%、48.30%、53.28%[5]