报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 科达利一季度业绩亮眼，布局机器人打造第二成长曲线，核心竞争力突出，业绩稳健增长，中长期发展机会向好 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2023年实现营收105.11亿元，同比增长21.47%，归母净利润12.01亿元，同比增长33.47%，净利率11.59%，同比提升1.04pct [2] - 2023年第四季度实现营收27.43亿，同比增长2.22%，归母净利润4.06亿元，同比增长32%，环比增长42%，经营活动现金净流量达7.12亿元，同比提升83%，环比转正 [2] - 2024年一季度实现营收25.09亿元，同比增长7.84%，归母净利润3.09亿元，同比增长27.76%，净利率12.3%，同比提升1.76pct，经营活动现金净流量2.27亿元 [2] 产能布局 - 实施为大客户就近配套生产基地战略，客户覆盖海内外头部动力电池及汽车制造企业 [3] - 已在国内锂电池行业各大重点区域布局13个生产基地，2023年向德国科达利增资3000万欧元、向匈牙利增资3200万欧元，未来匈牙利、德国、瑞典海外产能基地有望放量 [3] 业务拓展 - 2024年4月拟与台湾盟立、台湾盟英共同成立子公司深圳科盟，持股40%，开展谐波减速器等人形机器人关键组件相关业务 [4] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为14/17/21亿元，EPS为5.14/6.41/7.73元，对应PE分别为20/16/13倍 [5] 财务指标预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|10,511|13,098|16,023|19,071| |增长率（%）|21.5%|24.6%|22.3%|19.0%| |归母净利润（百万元）|1,201|1,389|1,731|2,088| |增长率（%）|33.3%|15.6%|24.6%|20.6%| |摊薄每股收益（元）|4.45|5.14|6.41|7.73| |ROE（%）|11.4%|11.8%|12.9%|13.6%|[6] 资产负债表预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产合计（百万元）|9,184|11,413|14,111|17,289| |非流动资产合计（百万元）|8,039|8,188|8,230|8,168| |资产总计（百万元）|17,222|19,601|22,341|25,457| |流动负债合计（百万元）|4,921|6,017|7,158|8,345| |非流动负债合计（百万元）|1,790|1,790|1,790|1,790| |负债合计（百万元）|6,711|7,807|8,948|10,135| |股东权益（百万元）|10,511|11,794|13,393|15,322|[7] 利润表预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10,511|13,098|16,023|19,071| |营业成本（百万元）|8,033|10,229|12,520|14,903| |营业利润（百万元）|1,371|1,569|1,956|2,360| |利润总额（百万元）|1,358|1,570|1,957|2,361| |净利润（百万元）|1,218|1,408|1,755|2,117| |归母净利润（百万元）|1,201|1,389|1,731|2,088|[7] 现金流量表预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金净流量（百万元）|748|1493|1554|1894| |投资活动现金净流量（百万元）|-3002|-170|-62|42| |筹资活动现金净流量（百万元）|3002|-125|-156|-188| |现金流量净额（百万元）|748|1,197|1,336|1,748|[7] 主要财务指标预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率（%）|21.5%|24.6%|22.3%|19.0%| |归母净利润增长率（%）|33.3%|15.6%|24.6%|20.6%| |毛利率（%）|23.6%|21.9%|21.9%|21.9%| |净利率（%）|11.6%|10.8%|11.0%|11.1%| |ROE（%）|11.4%|11.8%|12.9%|13.6%| |资产负债率（%）|39.0%|39.8%|40.1%|39.8%| |总资产周转率|0.6|0.7|0.7|0.7| |应收账款周转率|3.9|4.1|4.1|4.1| |存货周转率|8.7|9.1|9.1|9.1| |EPS（元/股）|4.45|5.14|6.41|7.73| |P/E|23.0|19.9|16.0|13.2| |P/S|2.6|2.1|1.7|1.4| |P/B|2.6|2.3|2.1|1.8|[7]