报告公司投资评级 公司首次被评级为"买入"。[1] 报告的核心观点 1. 公司深耕户外运动产业二十余载，实现了从业务发展、调整到高质量增长的跨越。[9][10] 2. 国内户外运动从高速增长到平稳发展，疫情后国内户外运动再迎热潮。[41] 3. 消费者品牌化意识增强，户外用品品牌化意识持续增强。[53][54] 4. 中产阶级不断壮大且户外消费意愿强劲，高端户外品牌颇具"性价比"赢得中产阶级青睐。[61][62][63][64][65][66][67] 5. 公司作为国内户外用品零售龙头，正顺应行业发展趋势实现从户外综合渠道零售向户外高端品牌运营的转型。[133] 6. 公司已构建包括运动黑科技自有品牌X-BIONIC、瑞典山系经典品牌Klattermusen、意大利手工匠心传承鞋品牌CRISPI、北欧户外美学代表品牌Houdini在内的户外顶级品牌矩阵。[136] 根据目录分别进行总结 公司投资评级 公司首次被评级为"买入"。[1] 公司发展历程 1. 公司深耕户外运动产业二十余载，实现了从业务发展、调整到高质量增长的跨越。[9][10] 2. 公司聚焦户外用品零售业务，成为国内户外用品零售第一股。[12][13] 3. 公司主动求变开启业务调整致业绩阵痛。[14][15][16][17] 4. 公司坚定转型迎业绩拐点，董事长全额认购定增再显转型信心。[20][21][22] 行业发展 1. 国内户外运动从高速增长到平稳发展，疫情后国内户外运动再迎热潮。[41] 2. 消费者品牌化意识增强，户外用品品牌化意识持续增强。[53][54] 3. 中产阶级不断壮大且户外消费意愿强劲，高端户外品牌颇具"性价比"赢得中产阶级青睐。[61][62][63][64][65][66][67] 公司战略转型 1. 公司作为国内户外用品零售龙头，正顺应行业发展趋势实现从户外综合渠道零售向户外高端品牌运营的转型。[133] 2. 公司已构建包括运动黑科技自有品牌X-BIONIC、瑞典山系经典品牌Klattermusen、意大利手工匠心传承鞋品牌CRISPI、北欧户外美学代表品牌Houdini在内的户外顶级品牌矩阵。[136]