报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司为国内家纺龙头之一,电商渠道先发优势明显,且整体性价比优势突出,在消费升级趋势下,市占率有望持续提升 [7] - 公司线上业务在多渠道、多品类、多形式的立体运营架构下,有望保持较快增长,线下业务在渠道升级、数据赋能、组织结构优化下,运营效率有望提升 [7] - 公司发挥全渠道优势,紧抓电商新平台增长趋势,强化线上品牌宣传,融入新零售模式赋能终端门店,盈利能力已呈现持续增强趋势 [7] 公司财务数据总结 - 2023年实现营收42.11亿元,同比增长14.93% [1] - 2023年实现归母净利润3.79亿元,同比增长36.23% [1] - 2023年实现扣非后归母净利润3.28亿元,同比增长44.74% [1] - 2024Q1实现营收9.15亿元,同比增长11.84% [1] - 2024Q1实现归母净利润0.935亿元,同比增长11.55% [1] - 2024Q1实现扣非后归母净利润0.805亿元,同比增长20.34% [1] - 公司拟每10股派发现金红利9元(含税),分红率约62.38%,股息6.26% [1] 公司经营情况总结 - 线上业务2023年实现营收23.88亿元,同比增长11.7%,占比56.8% [2][3] - 线下非电商业务2023年实现营收18.15亿元,同比增长19.49% [3] - 加盟业务2023年实现营收13.13亿元,同比增长10.94% [3] - 直营业务2023年实现营收3.48亿元,同比增长24.44% [3] - 2023年/2024Q1毛利率分别为40.04%/41.44%,同比分别增加1.34/1.73个百分点 [4] - 2023年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为24.11%、4.30%、1.85%,同比分别增加0.77、下降0.42、下降0.11个百分点 [4] - 2024Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为23.26%、4.81%、1.96%,同比分别增加0.9、下降0.4、增加0.13个百分点 [4] - 2023年净利率为9.00%,同比增加1.41个百分点;2024Q1净利率为10.20%,同比略有下降,环比增加1.48个百分点 [4] - 2023年/2024Q1末存货规模分别为9.62/10.24亿元,同比分别下降5.78%/增长5.13%,存货周转天数分别为141.35/166.79天,同比分别下降15.04/15.18天 [5] - 2023年经营性净现金流为4.93亿元,同比增长374.42% [5][6] - 2024Q1经营性净现金流为-0.09亿元,主要是本期支付采购货款增加所致 [6] - 截至2024Q1末公司货币资金达9.46亿元,账上现金充足 [6]