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Q1开门红,客户、ASP、产能三重共振

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”(维持)[20] 核心观点 - 公司2024年一季度业绩开门红,营收8亿元,同比增长93.3%,归母净利润1亿元,同比增长193%,符合预期[14] - 公司受益于理想、赛力斯、长安、吉利、比亚迪等车身模块化客户订单释放,以及从冲压零件Tier2升级为Tier1带来的单车价值提升[21] - 公司2024年全年净利润预计同比增长40-70%,看好赛力斯、理想、长安、吉利等优质客户放量共振下业绩持续兑现[21] 财务表现 - 2023年公司营业收入26亿元,同比增长87%,净利润3.09亿元,同比增长109%[21] - 2024E-2026E公司营业收入预计分别为39.4亿元、55.5亿元、66.6亿元,同比增长51%、41%、20%[22] - 2024E-2026E公司归母净利润预计分别为4.6亿元、6.3亿元、7.7亿元,同比增长49%、36%、23%[22] - 2024E-2026E公司每股收益预计分别为1.65元、2.25元、2.77元[21] 成长能力 - 2023年公司营业收入增长率为87%,2024E-2026E预计分别为51%、41%、20%[17] - 2023年归母净利润增长率为109%,2024E-2026E预计分别为49%、36%、23%[17] 盈利能力 - 2023年公司毛利率为25.5%,2024E-2026E预计维持在25.3%左右[17] - 2023年公司净利率为11.9%,2024E-2026E预计分别为11.7%、11.3%、11.6%[17] - 2023年公司ROE为17.7%,2024E-2026E预计分别为21.4%、23.1%、22.5%[17] 偿债能力 - 2023年公司资产负债率为42.5%,2024E-2026E预计分别为43.4%、64.8%、65.5%[17] - 2023年公司债务权益比为64.5%,2024E-2026E预计分别为77.5%、78.0%、66.8%[17] 运营能力 - 2023年公司应收账款周转天数为115天,2024E-2026E预计分别为100天、89天、92天[17] - 2023年公司存货周转天数为142天,2024E-2026E预计分别为127天、123天、132天[17] 估值 - 2024E-2026E公司P/E分别为18X、13X、11X[22] - 2024E-2026E公司P/B分别为3.8X、3.0X、2.4X[21] 行业与公司前景 - 公司深度绑定理想、赛力斯、长安、吉利等头部客户,2023年上半年理想、吉利收入占比分别为31%、20%[22] - 公司具备车身工艺全覆盖、一体化能力和产能优势,未来有望通过白车身总成供应商模式实现量价齐升[22] - 公司产能布局持续完善,重庆工厂、常州工厂等产能释放,未来还将有常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂陆续投产[22]