公司业绩 - 预计公司2024-2026年归母公司净利润同比增长27.0%\29.7%\29.3%，对应EPS为1.72\2.23\2.88元，维持“买入-B”评级[5] - 公司2023年营收同比增长21%[18] - 公司2023年归母净利润同比增长24%[18] - 公司2023年经营性活动产生的现金净流量额为-0.4亿元，期间费用率为7.4%[19] - 公司2023年销售毛利率为15.02%，同比减少0.65%，销售净利率为6.64%，同比增加0.25%[20] - 公司2023年研发费用支出0.42亿元，占总营收比例为2.57%[20] - 公司2024-2026年预计实现营收分别为21.10、28.30、36.92亿元，同比增速分别为29.61%、34.15%、30.48%[75] - 公司2024-2026年预计净利润分别为1.37、1.78、2.30亿元，同比增速分别为27.0%、29.7%、29.3%[75] - 公司2024-2026年预计EPS分别为1.72、2.23、2.88，对应PE分别为19.5、15.1、11.7[75] - 2026年预计公司营业收入将达到3692百万元，较2022年增长了173.5%[79] - 2026年预计公司净利润率为6.2%，较2022年略有下降[79] - 2026年预计公司ROE为11.1%，较2022年增长了81%[79] 市场趋势 - 全球卫材热熔胶市场规模稳定增长，预计2024-2026年全球一次性卫生用品热熔胶需求量年均增速约为6%[1] - 非洲、印度、东南亚等新兴市场贡献婴儿与女性卫生用品需求增量[2] - 我国热熔胶市场增速稳定，2021年国内热熔胶总销量为124.56万吨，同比增速为5.71%[23] - 我国卫材热熔胶行业市场规模达到59亿元，同比增速为18%[25] - 我国成人纸尿裤市场持续受益，2022年成人失禁用品市场规模为120.9亿元，同比增速为7.9%[27] - 2021年我国女性卫生用品消费量约为1202.5亿片，同比增速约为-1.51%[28] - 2021年我国婴儿纸尿裤/片中产量约为385.2亿片，工厂总销量约395.3亿片，同比增速分别为-9.1%和-4.6%[30] - 我国成人失禁用品市场渗透率仅为3%，低于世界平均水平[32] - 2021年我国成人失禁用品总消费量为72.4亿片，同比增速为+14.9%[34] - 2022年我国65岁及以上人口数量约为1.94亿人，同比增速约为4.34%[35] - 预计2026年我国一次性卫生用品热熔胶需求量达到16万吨[37] - 非洲、印度和东南亚等新兴市场体现出最大的增长潜力，婴儿纸尿裤、女性卫生用品和成人失禁用品市场渗透率远低于成熟市场[39] - 非洲卫生用品市场具有巨大潜力，随着人口增长和城市化进程的推进，市场需求将进一步扩大[40] - 预计到2030年，非洲新生儿数量将达到5000万以上，生育率仍将保持在较高水平[40] - 印度女性卫生用品市场增速较高，预计2028年市场规模将达到12.27亿美元，CAGR为9.5%[42] - 印度婴儿纸尿裤市场需求快速增长，2024-2028年均复合增长率约为6.56%[44] - 东南亚婴儿纸尿裤市场规模超过40亿美元，预计2027年将超过60亿美元[45] - 全球一次性卫生用品热熔胶消耗量预计2026年将达到99万吨，年均增速约为6%[48] 公司发展 - 公司在海外市场尤其是北美、日韩及西欧等市场区域份额仍较小，海外市场开拓空间巨大[49] - 公司是全球领先的粘合剂、密封胶、油漆等特殊化工品企业之一，产品畅销100多个国家和地区[52] - 公司是全球最大的粘合剂与密封胶生产商之一，产品广泛应用于工业、建筑、民用等领域[53] - 公司重视研发投入，建立了专业的技术团队，产品配方多达160多种，技术差异主要体现在针对客户的针对性开发与定制[54][55] - 公司主要客户包括金佰利、恒安、日本大王等一次性卫生用品主流品牌企业，不断向欧洲、东南亚等市场拓展[58] - 公司通过持续研发投入和技术创新，实现进口替代并将产品销往海外，具有全球化市场的开阔视野和海外市场拓展能力[60] - 公司研发费用占同期营业收入的2.57%，高于主要竞争对手，持续研发投入使得公司在技术、品质等方面与竞争对手的差距很小[60][61] - 公司拥有高素质专业创新团队，已获得22项专利技术和多项创新荣誉，具有较强的研发创新能力和技术突破[62] - 公司技术创新屡获殊荣，包括国家级专精特新企业等奖项[63] - 公司主要原材料为石油树脂、高聚物和矿物油，直接原材料成本占比约89.38%[64][65] - 公司持续导入国产原材料，降低成本，提高产品性价比[66] - 原材料价格