报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年一季报显示公司收入增长稳健、利润高增，多品牌、全品类、全渠道驱动，整家战略渗透助推各品牌客单价提升，降本提效成效显著，预计24 - 26年归母净利分别为14.7/16.7/18.6亿元，对应PE分别为11/10/9X [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q1收入21.1亿，同比+17.0%，归母净利润1.7亿，同比+58.6%，扣非归母净利润1.6亿，同比+73.8% [1] - 预计24 - 26年营业收入分别为131.71亿、145.38亿、160.29亿元，增长率分别为12.90%、10.38%、10.26%；归属母公司净利润分别为14.66亿、16.74亿、18.61亿元，增长率分别为16.21%、14.19%、11.22% [4] - 24Q1毛利率32.6%，同比 - 0.6pct，净利率8.2%，同比+2.5pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.1%/8.0%/4.1%/0.01%，分别同比 - 1.1pct/-0.9pct/-0.2pct/-1.1pct [3] - 24Q1经营现金流净额 - 10.2亿元，主要受经销商考核口径改变和生产量增加致材料采购支出增加影响 [3] 战略布局 - 品类端：进一步扩品类，通过整家营销策略促进各品类增长 [2] - 渠道端：加强渠道门店建设，优化大宗业务客户结构，布局海外市场 [2] - 品牌端：新品牌米兰纳快速开店，完善整家战略 [2] - 存量房营销：成立创新发展部，探讨营销模式，希望下半年打通并全国推广 [2]