报告公司投资评级 - 给予公司"买入"评级 [19] 报告的核心观点 业绩超预期，盈利能力显著提升 - 23年营业收入52.94亿元，同比-3.78%；归母净利润5.38亿元，同比+9.08%。24Q1营业收入16.29亿元，同比+12.56%；归母净利润1.88亿元，同比+67.56% [1] - 23年公司毛利率28.42%，同比+1.68pct；24Q1毛利率30.06%，同比+3.38pct；净利率11.86%，同比+4.0pct [1] 打造旗舰爆品"快反王"，实施精简SKU战略 - 23年公司发布新品智能缝纫机"快反王"，全球首发当天预订量超过15万台，成为行业现象级超级爆品 [1] - 公司研发聚焦核心品类，压缩产品档位，缩减SKU、SPU，集中资源打爆品 [1] - 23年工业缝纫机、裁床、衬衫及牛仔自动缝制专用设备库存分别同比下降37.89%、23.85%、28.93% [1] 行业进入补库阶段，需求复苏明显 - 23年全行业工业机库存约80余万台，同比约下降12%，相较上年末行业库存压力明显缓解 [1] - 24年1-2月我国缝制机出口额同比增长13.02%；24年1-3月国内服装行业固定资产投资完成额累计同比增长17.5% [2] 分析师预测 - 预计24-26年公司归母净利润为7.37/9.96/12.66亿元 [19] - 给予公司24年合理估值25xPE，对应合理价值38.02元/股 [19]