报告评级 - 报告给出"买入"评级 [6] 核心观点 - 2023年、2024年一季度营收增速分别为-5.0%、3.7%,归母净利润增速分别为6.3%、4.4% [4] - 2023年末、2024年一季度末不良贷款率分别为0.76%、0.74%,拨备覆盖率分别为413%、412% [4] 分组内容 营收情况 - 一季度投资收益拉动营收增速转正,并充分计提减值 [4] - 规模增长依然保持克制,坚持审慎的风险偏好 [4] 资产质量 - 不良率再创新低+双降,高居上市银行第二位 [5] - 重点风险领域房地产贷款不良率下降,总体风险可控 [5] 盈利能力 - 净息差仍在下行,但负债成本预计今年改善,有望先于行业触底企稳 [4] - 2024年营收增速0.9%,归母净利润增速2.9% [6] 估值 - 估值显著低估,是稀缺的优质红利稳定型资产 [6] - 2023年分红比例32%,股息率5.6%,配置价值突出 [6]