报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 杭叉集团2023年年报及2024年一季报显示业绩良好，2023年叉车等销售24.5万台，营收162.72亿元，归母净利润17.20亿元；2024Q1营收41.72亿元，归母净利润3.79亿元 [3] - 公司继续加大电动化、国际化布局，内外销营收增长、毛利率提升，盈利能力明显提升，费用率保持稳定 [3] - 投资收益增厚业绩，政府补助明显增加，经营性现金流明显增长，应收账款周转率略有下降 [3] - 基于最新财报调整盈利预测，预计2024 - 2026年实现归母净利润20.05/22.01/25.25亿元，对应PE为14.6/13.3/11.6倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026E营业收入分别为162.72/179.13/202.07/224.51亿元，同比增长12.9%/10.1%/12.8%/11.1% [3][4] - 2023 - 2026E归母净利润分别为17.20/20.05/22.01/25.25亿元，同比增长74.2%/16.6%/9.8%/14.7% [3][4] - 2023 - 2026E毛利率分别为20.8%/21.1%/20.9%/21.0% [4] - 2023 - 2026E ROE分别为20.0%/19.8%/18.8%/18.6% [4] - 2023 - 2026E每股收益分别为1.84/2.14/2.35/2.70元 [4] - 2023 - 2026E市盈率分别为17.1/14.6/13.3/11.6倍 [4] 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产分别为87.77/100.68/119.87/141.16亿元 [5] - 2023 - 2026E非流动资产分别为51.17/53.05/55.57/57.91亿元 [5] - 2023 - 2026E资产总计分别为138.94/153.73/175.43/199.07亿元 [5] - 2023 - 2026E流动负债分别为45.11/43.61/48.13/51.68亿元 [5] - 2023 - 2026E非流动负债分别为1.32/1.31/1.31/1.31亿元 [5] - 2023 - 2026E负债合计分别为46.43/44.91/49.44/52.99亿元 [5] - 2023 - 2026E股东权益合计分别为92.51/108.82/125.99/146.07亿元 [5] 利润表 - 2023 - 2026E营业成本分别为128.90/141.28/159.89/177.38亿元 [5] - 2023 - 2026E销售费用分别为5.96/6.45/7.07/7.86亿元 [5] - 2023 - 2026E管理费用分别为3.41/3.76/4.24/4.49亿元 [5] - 2023 - 2026E研发费用分别为7.31/7.88/8.49/9.43亿元 [5] - 2023 - 2026E财务费用分别为 - 0.84/ - 0.80/ - 0.68/ - 1.42亿元 [5] - 2023 - 2026E投资收益分别为2.78/3.20/3.20/3.36亿元 [5] - 2023 - 2026E营业利润分别为20.92/24.00/26.36/30.14亿元 [5] - 2023 - 2026E净利润分别为18.35/21.36/23.46/26.84亿元 [5] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动产生现金流量分别为16.22/17.60/19.81/23.14亿元 [5] - 2023 - 2026E投资活动产生现金流量分别为 - 4.96/ - 2.73/ - 2.15/ - 2.52亿元 [5] - 2023 - 2026E融资活动产生现金流量分别为 - 4.57/ - 5.17/ - 5.31/ - 5.33亿元 [5] - 2023 - 2026E现金净变动分别为7.37/9.70/12.36/15.30亿元 [5] 主要财务比率 - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为12.9%/10.1%/12.8%/11.1% [5] - 2023 - 2026E营业利润增长率分别为77.4%/14.7%/9.8%/14.4% [5] - 2023 - 2026E归母净利润增长率分别为74.2%/16.6%/9.8%/14.7% [5] - 2023 - 2026E归母净利率分别为10.6%/11.2%/10.9%/11.2% [5] - 2023 - 2026E ROE分别为20.0%/19.8%/18.8%/18.6% [5] - 2023 - 2026E资产负债率分别为33.4%/29.2%/28.2%/26.6% [5] - 2023 - 2026E流动比率分别为1.95/2.31/2.49/2.73 [5] - 2023 - 2026E速动比率分别为1.46/1.79/1.95/2.17 [5] - 2023 - 2026E资产周转率分别为127.2%/122.4%/122.8%/119.9% [5] - 2023 - 2026E应收帐款周转率分别为1009.9%/1018.1%/1044.8%/1026.5% [5] - 2023 - 2026E存货周转率分别为630.5%/625.8%/644.4%/635.0% [5] 每股资料 - 2023 - 2026E每股收益分别为1.84/2.14/2.35/2.70元 [5] - 2023 - 2026E每股经营现金分别为1.73/1.88/2.12/2.47元 [5] - 2023 - 2026E每股净资产分别为9.21/10.82/12.50/14.47元 [5] 估值比率 - 2023 - 2026E PE分别为17.1/14.6/13.3/11.6倍 [5] - 2023 - 2026E PB分别为3.4/2.9/2.5/2.2倍 [5]