报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务情况 - 2023年公司实现营业收入32.64亿元，同比+25.85%；归母净利润8.09亿元，同比+55.28%；扣非归母净利润7.79亿元，同比+60.08% [1] - 2023年公司主业预调酒业务营收28.84亿元，同比+27.76%，营收占比提升1.33pct至87.03% [2] - 公司通过持续扩充品类矩阵实现单品生命周期的有效接力，且产品均有清晰的场景和定位 [4] - 公司积极布局烈酒也奠定了公司未来酒饮板块的扩张基础 [4] 公司财务情况 - 2023年公司毛利率同比提升2.92pct至66.70%，主要系产品结构优化 [3] - 2023年销售/管理费用率分别同比-2.44/-0.74pct至21.69%/5.92%，推动净利率提升4.64pct至24.72% [3] - 2024年一季度毛利率继续提升，同比+2.87pct至68.32%，但销售费用率同比+8.77pct至29.41%，拖累净利率同比-3.70pct至20.93% [3] 公司未来发展 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为37.82/43.44/49.23亿元，同比增速分别为15.87%/14.87%/13.31% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.59/11.29/13.12亿元，同比增速分别为18.48%/17.72%/16.21% [6] - 对应PE 22/19/16倍 [6] 风险提示 - 原材料成本上涨、新品发展不及预期 [5]