投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2023年公司实现营收7.61亿元（同比减少2.90%），归母净利润1.60亿元（同比减少8.26%），扣非归母净利润1.52亿元（同比减少9.26%）[1] - 2024年一季度实现营收1.89亿元（同比减少2.41%），归母净利润4546.78万元（同比减少12.54%），扣非归母净利润4343.78万元（同比减少7.20%）[1] - 核心产品竞争格局良好，和胃整肠丸将成为公司的自有OTC药品，2023年肠胃用药实现销售收入20,415.44万元，同比增长29.20%[1] - 2023年公司与泰国李万山达成和胃整肠丸的生产技术转让合作，未来将加速提升其整体产能并进行全国性推广[1] - 2023年公司研发投入1.59亿元（同比增长194.97%），占营收比例20.95%，自主研发成果显著，多个药物研发项目已提交注册申请[1] - 2023年公司收购博创园控股权，获得CKBA全球创新小分子药物，CKBA软膏于2023年7月获批开展白癜风适应症的II期临床试验，首例病人已于2023年11月完成入组[1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为9.26/11.66/14.66亿元，收入增速分别为21.7%/25.9%/25.7%[4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.22/3.06/4.20亿元，增速分别为38.8%/37.6%/37.2%[4] - 预计2024-2026年EPS分别为0.52/0.72/0.99元，对应2024-2026年的PE分别为27/20/14x[4] 财务指标 - 2023年营业收入761百万元，2024E预计926百万元，2025E预计1166百万元，2026E预计1466百万元[5] - 2023年归属母公司净利润160百万元，2024E预计222百万元，2025E预计306百万元，2026E预计420百万元[5] - 2023年毛利率60.6%，2024E预计65.6%，2025E预计68.9%，2026E预计72.2%[5] - 2023年ROE 8.9%，2024E预计11.0%，2025E预计13.2%，2026E预计15.3%[5] 现金流量 - 2023年经营活动现金流94百万元，2024E预计159百万元，2025E预计268百万元，2026E预计361百万元[8] - 2023年投资活动现金流-391百万元，2024E预计-235百万元，2025E预计-270百万元，2026E预计-324百万元[8] - 2023年筹资活动现金流-54百万元，2024E预计-50百万元，2025E预计-6百万元，2026E预计-6百万元[8] 资产负债表 - 2023年流动资产1187百万元，2024E预计1140百万元，2025E预计1264百万元，2026E预计1450百万元[9] - 2023年非流动资产1042百万元，2024E预计1236百万元，2025E预计1465百万元，2026E预计1743百万元[9] - 2023年流动负债253百万元，2024E预计179百万元，2025E预计224百万元，2026E预计269百万元[9] - 2023年非流动负债147百万元，2024E预计146百万元，2025E预计146百万元，2026E预计146百万元[9]