报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 原料业务 - 持续优化产品结构，医药级和化妆品级原料快速增长 [2] - 透明质酸原料方面，医药级原料无菌级HA生产线已完成试产，化妆品级原料已完成1项新原料备案，食品级原料推出速溶HA [2] 医疗终端业务 - 医美业务收入高增，医药业务多领域持续推进 [2] - 医美业务方面，皮肤类医疗产品实现收入7.47亿元（同比+60.29%），其中公司差异化优势品类微交联润致娃娃针收入同比增长超过200% [2] - 医药板块方面，受益于带量采购的落地执行，骨科注射液产品"海力达"实现收入2.05亿元（同比+35.34%） [2] 功能性护肤品业务 - 阶段性战略调整，业务短期承压 [4] - 公司重点致力于优化以大单品为核心的品类体系、深化品牌形象；优化渠道结构，提升自营渠道占比；加深对核心人群的渗透和维护，强化品牌心智占领；实施数字化提质增效等 [4] 功能性食品业务 - 主动进行业务调整，提升业务运营灵活度 [5] 财务数据 - 2023年，公司实现营收60.76亿元(同比-4.45%)，归母净利润5.93亿元(同比-38.97%)；扣非归母净利润为4.90亿元（同比-42.44%），业绩承压 [2] - 2024Q1，公司实现营收13.61亿元(同比+4.24%)，归母净利润2.43亿元(同比+21.39%)；扣非归母净利润为2.31亿元（同比+53.30%） [2] - 2023年，公司毛利率为73.32%(同比-3.67个pct)，净利率为9.59%（同比-5.53个pct） [6] - 2024Q1，公司毛利率为75.73%(同比+1.95个pct)，净利率为17.89%（同比+2.49个pct） [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.55/1.88/2.31元/股，对应2024年5月7日收盘价的PE分别为41/34/28倍，维持"买入"评级 [8]