报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 34.8 元 [16] 报告的核心观点 - 金牌厨柜 2023 年年报及 2024 年一季报显示营收保持稳增，公司积极推进数字化转型升级，多渠道、多品类全面发力，衣柜、木门快速成长，预计 2024 - 2026 年营业收入和归母净利润均有增长，维持买入 - A 投资评级 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2023 年公司实现营业收入 36.45 亿元，同比增长 2.59%；24Q1 实现营业收入 6.41 亿元，同比增长 11.45% [2] - 23 年整体厨柜/整体衣柜/木门实现收入 22.32/10.44/2.46 亿元，同比变动 - 5.55%/+8.65%/+64.97%；24Q1 实现收入 3.89/1.90/0.25 亿元，同比变动 + 7.63%/+19.91%/-14.88% [3] - 23 年经销店/直营店/大宗业务/境外实现收入 18.81/0.96/12.76/2.74 亿元，同比变动 + 2.58%/-24.05%/-0.29%/+16.92%；24Q1 实现收入 2.86/0.05/2.34/0.81 亿元，同比变动 - 5.32%/-65.34%/+24.73%/+68.23% [3] 盈利能力 - 23 年公司毛利率为 29.58%，同比增长 0.12pct；23Q4 毛利率为 31.16%，同比下降 0.58pct；24Q1 毛利率为 28.01%，同比下降 1.11pct [4] - 23 年公司净利率为 7.95%，同比增长 0.28pct；23Q4 净利率为 11.53%，同比增长 1.10pct；24Q1 净利率为 5.44%，同比下降 0.03pct [28] 期间费用 - 23 年公司期间费用率为 22.81%，同比增长 0.56pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.03%/4.67%/6.20%/-0.09%，同比分别 - 0.11/-0.03/+0.57/+0.13pct [4] - 24Q1 公司期间费用率为 25.17%，同比下降 1.44pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 13.29%/6.27%/5.34%/0.27%，同比分别 - 1.25/-0.32/-0.47/+0.59pct [28] 财务预测 - 预计 2024 - 2026 年营业收入为 41.13、47.51、52.82 亿元，同比增长 12.82%、15.51%、11.17%，归母净利润为 3.12、3.60、4.14 亿元，同比增长 6.93%、15.41%、14.96%，对应 PE 为 10.9x、9.5x、8.2x [18]