投资评级 - 中来股份：买入（维持）[4] 核心观点 - 2023年公司实现营业收入122.59亿元，同比增长28.01%，归属上市公司股东净利润5.27亿元，同比增长31.18%，扣非净利润4.90亿元，同比增长75.94%[5] - 2024Q1公司实现营业收入12.88亿元，同比下降52.43%，归属上市公司股东净利润-1.72亿元，同比减少268.11%，扣非净利润-1.93亿元，同比减少253.67%[5] - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.85/5.14/5.67亿元，对应PE为21X/16X/14X[8] 业务板块 - 光伏辅材板块：2023年背板销售量约2.56亿平方米，创公司背板出货历史新高[6] - 高效电池板块：2023年一期8GW项目投产，二期8GW项目设备安装完成，电池量产转换效率行业领先[6] - 高效组件板块：2023年加大海外市场开拓，组件业务规模进一步提升[6] - 光伏应用事业部：2023年户用分布式电站EPC业务完成并网1.5GW，地面集中式电站EPC业务完成并网253MW[6] 研发创新 - 光伏辅材方面：发布陶瓷背板产品，满足无氟、低碳环保需求，提升产品可靠性[7] - 高效电池方面：研发JSIM技术，提升电池光电转换效率，解决TOPCon组件湿热测试后的功率衰减问题[7] - 高效组件方面：发布御风组件，具有"三低四抗"性能，碳排放量显著降低[7] 国资控股 - 2023年2月公司控股股东变更为浙能电力，实际控制人变更为浙江省国资委[8] - 在融资方面，支持公司引入政策性银行、异地银行授信等方式拓宽融资渠道，降低融资成本[8] - 在研发创新方面，推动公司与浙江省白马湖实验室合作，探索光伏科技前沿领域[8] - 在业务协同方面，加强浙能体系下企业间业务交流，提升公司市场影响力和竞争力[8] 财务数据 - 2023年营业收入12,259百万元，同比增长28.0%，净利润527百万元，同比增长31.2%[12] - 2024E营业收入11,329百万元，同比下降7.6%，净利润385百万元，同比下降27.0%[12] - 2025E营业收入13,768百万元，同比增长21.5%，净利润514百万元，同比增长33.6%[12] - 2026E营业收入15,281百万元，同比增长11.0%，净利润567百万元，同比增长10.4%[12]