报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司2023年实现营收26.07亿元,同比下降13.59%;实现归母净利润2.96亿元,同比下降63.77% [1] - 公司2023年一季度实现营收5.81亿元,同比下降3.67%;实现归母净利润0.51亿元,同比下降37.56% [1] - 公司业绩下滑主要系1)经济恢复不及预期,全球消费疲软,玻纤需求增长不及预期,加之行业前期产能快速扩张导致供需失衡,行业竞争加剧,部分产品价格下滑,行业库存积压;2)公司新窑炉点火,新产品成本较高,叠加前期库存商品减值计提影响 [1] 分产品情况 - 公司玻璃纤维及制品、化工制品、玻璃钢制品分别实现营收19.08亿元、6.39亿元、0.60亿元,同比分别下降15.72%、5.98%、15.12% [2] - 玻璃纤维及制品销量27.36万吨,同比下降1.27%;单吨售价6973.12元,同比下降1195.59元/吨;单吨成本5041.23元,同比上升77.58元/吨;单吨毛利1931.89元,同比下降1273.16元/吨 [3] - 玻璃钢制品销量0.68万吨,同比下降9.73%;单吨售价8786.05元,同比下降557.50元/吨;单吨成本6791.74元,同比下降523.64元/吨;单吨毛利1994.32元,同比下降33.86元/吨 [3] - 化工制品销量7.86万吨,同比增长3.26%;单吨售价8131.77元,同比下降799.36元/吨;单吨成本6899.17元,同比下降670.76元/吨;单吨毛利1232.60元,同比下降128.60元/吨 [3] 毛利率及费用情况 - 公司2023年综合毛利率24.51%,较上年同期下降8.86个百分点 [4] - 其中玻璃纤维及制品、化工制品、玻璃钢制品的毛利率分别为27.70%、15.16%、22.70%,同比分别下降11.53个百分点、0.08个百分点、上升0.99个百分点 [4] - 公司2023年期间费用率为11.45%,较上年同比上升1.77个百分点,其中销售费用率上升0.47个百分点、管理费用率上升0.96个百分点、研发费用率上升0.75个百分点 [5] 盈利预测及评级 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.64亿元、4.50亿元、5.59亿元,维持"增持"评级 [7]