报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 技术授权利润上扬 - 2024年3月公司收到HilleVax向公司支付的1500万美元首付款,其中净收款额1350万美元 [2] - 2024Q1公司积极开拓疫苗接种点,较好地完成终端覆盖任务 [2] 期间费用率下降,净利率上行 - 2024Q1销售费用0.72亿元(-8.29%),销售费率23.09%(-5.10个百分点) [3] - 2024Q1管理费用0.25亿元(+12.60%),管理费率8.02%(+0.05个百分点) [4] - 2024Q1研发费用0.26亿元(-46.93%),研发费率8.29%(-9.20个百分点) [4] - 2024Q1财务费率-0.71%(-0.09个百分点) [4] - 2024Q1存货占资产比重为4.50%(-0.44个百分点) [4] 积极推进六价诺如,在研管线布局丰富 - 重组六价诺如疫苗于2023年2月在澳大利亚获得I期临床试验许可,2024年1月公司与HilleVax签署《独家许可协议》 [5] - 公司积极开发轮状病毒疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗等品种,在研管线逐渐丰富 [5] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入为18.94、20.81、23.66亿元,同比增长20.04%、9.90%、13.70% [6] - 预计2024-2026年归母净利润为6.95、7.65、8.76亿元,同比增长36.45%、10.13%、14.44% [6] - 公司是国内人二倍体狂苗细分市场龙头,受益于产能释放预计未来3年将保持快速增长,维持"买入"评级 [6]