投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 2023年公司实现收入57.27亿元，同比增长11.21%；归母净利润15.81亿元，同比增长5.07%；扣非归母净利润12.21亿元，同比增长0.05% [2] - 2024年第一季度公司实现收入15.64亿元，同比增长31.49%；归母净利润4.33亿元，同比增长35.31%；扣非归母净利润3.78亿元，同比增长57.40% [2] - 公司毛利率为39.83%，净利率为27.65% [2] - 2024年第一季度毛利率为40.14%，净利率为27.73% [2] 财务表现 - 2023年营业收入57.27亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为67.20亿元、77.01亿元、87.57亿元 [3] - 2023年归母净利润15.81亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为20.07亿元、23.44亿元、26.39亿元 [3] - 2023年毛利率39.8%，预计2024年、2025年、2026年分别为42.0%、43.0%、43.0% [3] - 2023年ROE为8.7%，预计2024年、2025年、2026年分别为9.9%、10.4%、10.5% [3] 业务进展 - 公司MLCC产品实现介质层膜厚1微米的技术突破和完全量产，堆叠层数达1000层以上，产品覆盖0201至2220尺寸的主流规格 [2] - 公司持续攻关SOFC领域核心技术，成功开发50kW SOFC热电联供系统，功率密度提升43%，初始发电效率达到65%，热电联供效率达到90%以上 [2] 盈利预测 - 预计20242026年归母净利润分别为20.07亿元、23.44亿元、26.39亿元，对应PE为27.39x、23.46x、20.84x [2] - 预计20242026年每股收益分别为1.05元、1.22元、1.38元 [3] 现金流与资产负债表 - 2023年经营活动现金流17.19亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为21.48亿元、33.69亿元、37.07亿元 [4] - 2023年流动资产112.79亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为130.28亿元、152.99亿元、179.74亿元 [4] - 2023年现金28.42亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为40.75亿元、65.06亿元、92.81亿元 [4] 财务比率 - 2023年资产负债率16.4%，预计2024年、2025年、2026年分别为15.6%、14.8%、14.2% [5] - 2023年净负债比率19.7%，预计2024年、2025年、2026年分别为18.4%、17.4%、16.5% [5] - 2023年总资产周转率0.28，预计2024年、2025年、2026年分别为0.29、0.31、0.31 [5]