报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩出现明显调整,一方面是电信业务受到下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓影响,产品竞争加剧毛利率有所下降,另一方面是传统云计算投资明显调整,整体需求受到影响 [1] - 随着电信市场下一代产品的放量以及份额提升,以及未来AI相关需求取代传统云计算,公司有望重拾增长 [1] - 随着生成式AI的持续高速发展,通信的重要性在持续提升,光模块厂商在2023年的率先业绩释放,也充分说明了行业趋势 [1] - 进入到2024年,随着800G光模块的持续性放量,以及1.6T光模块的加速落地,对应100G/200G光芯片需求将大幅度释放,而随着AI对于功耗以及传输效率的进一步提升,新型方案材料的落地有望加速,光芯片作为光模块最核心的原材料,在爆发式需求情况下,可能出现紧缺状况,行业格局可能迎来新变化 [1][2] - 公司作为国内独立光芯片领先企业,深耕光芯片数十载,管理团队拥有丰富行业履历及实战背景,公司面向AI及超大型云计算场景的100G eml已经进入客户导入阶段,下一代200G eml研发及产品进度上有望与海外头部公司处在第一梯队,面向硅光的CW光源,客户端进展也比较顺利,今年二季度已经进入小批量生产出货阶段,预计今年下半年会对公司业绩带来实质性成长 [2] 公司财务数据总结 - 2023年公司实现营收1.44亿元,同比减少49%,归母净利润1948万元,同比减少81% [1] - 2024年一季度公司实现收入6006万元,同比增长72%,环比增长17%,归母净利润1053万元,环比扭亏为盈 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.10/1.61/2.33亿元,对应PE分别为109.9/75.1/51.9倍 [2]