报告投资评级 - 给予仙琚制药“强推”评级 [1] 报告核心观点 - 仙琚制药2023年收入41.23亿元（-5.85%），归母净利润5.63亿元（-24.86%），扣非归母净利润5.38亿元（-12.14%）2024Q1收入10.38亿元（+8.42%），归母净利润1.51亿元（+13.53%），扣非归母净利润1.45亿元（+9.83%），原料药业务有望在24年实现稳健增长，制剂业务受集采负面影响基本出清且销售体系调整初见成效，考虑到公司增长前景和赛道优势，给予2024年25倍PE，对应目标价17元 [1] 各部分总结 财务指标 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为41.23亿元、47.65亿元、55.05亿元、63.72亿元，同比增速分别为-5.9%、15.6%、15.5%、15.8%；归母净利润预计分别为5.63亿元、6.72亿元、8.35亿元、10.37亿元，同比增速分别为-24.9%、19.3%、24.3%、24.1%；每股盈利分别为0.57元、0.68元、0.84元、1.05元；市盈率分别为21倍、18倍、14倍、11倍；市净率分别为2.1倍、1.8倍、1.6倍、1.4倍 [2] 资产负债表 - 2023 - 2026年各项目有不同变化趋势，如货币资金从16.60亿元增长到30.44亿元，流动资产合计从34.00亿元增长到56.88亿元等，负债合计从11.63亿元增长到15.12亿元，所有者权益合计从58.30亿元增长到83.02亿元，资产负债率从16.6%下降到15.4%等 [3] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为5.95亿元、5.08亿元、10.28亿元、10.57亿元，投资活动现金流分别为-1.97亿元、-4.32亿元、-4.12亿元、-3.90亿元，融资活动现金流分别为-4.64亿元、-0.01亿元、0.07亿元、0.19亿元 [3]