投资评级 - 报告对永泰能源的投资评级为"谨慎推荐" [1][2] 核心观点 - 永泰能源2023年实现营业收入301.20亿元，同比下降15.29%，但归属于上市公司股东的净利润22.66亿元，同比增长18.67% [1] - 2024年第一季度，公司实现营业收入73.21亿元，同比增长3.58%，归属于上市公司股东的净利润4.67亿元，同比增长11.41% [1] - 公司煤电互补经营模式助力业绩稳健，同时积极转型储能领域，预计2024-2026年归母净利润分别为24.05/26.35/31.47亿元 [1] 财务表现 - 2023年公司原煤产量1297.23万吨，同比增长17.58%，原煤销售量1299.37万吨，同比增长17.98% [1] - 2023年电力业务毛利率10.68%，同比增长17.55个百分点 [1] - 2024年一季度原煤产量239.52万吨，同比增加0.49%，销量237.42万吨，同比减少1.79% [1] - 2024年一季度电力业务发电量99.99亿千瓦时，同比增加14.15%，售电量94.70亿千瓦时，同比增加14.23% [1] 业务发展 - 公司一期3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线和一期300MW/年新一代大容量、长时全钒液流电池及相关产品生产线预计2024年四季度建成投产 [1] - 德泰储能装备公司32kW钒电池电堆研发已迭代至1.3版本，并完成了自主研发的BMS程序测试和储能模块整装定型等工作 [1] - 南山煤业光储一体化示范项目已于3月签订EPC合同，德泰储能装备公司示范项目已完成设备安装施工招标 [1] 未来展望 - 公司计划2024年煤炭产量1200万吨以上、煤炭销售量1200万吨以上、发电量375亿千瓦时以上 [1] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为314.02/394.50/419.05亿元，同比增长4.3%/25.6%/6.2% [2][5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为24.05/26.35/31.47亿元，同比增长6.2%/9.6%/19.4% [2][5]