公司投资评级 - 报告维持"买入"评级，预计24-26年收入分别为13.72/17.79/22.88亿元，归母净利润为0.04/0.27/0.56亿元，对应EPS为0.01/0.07/0.14元 [21] 核心观点 - 2023年公司实现营收10.37亿元，同比增长35.17%，但全年营收分布呈现前高后低的趋势 [21] - 2024Q1公司实现营收2.54亿元，同比下滑13.61%，但环比增长58.80% [1][21] - 2023年归母净利润为-0.20亿元，亏损缩窄33.62%，2024Q1归母净利润为-0.06亿元，较去年同期转亏 [1][21] - 公司持续高研发投入，2023年研发费用为3.14亿元，同比增长19%，研发费用占比为30.28% [21] 业务拆分和分析 - 2023年公司营收前高后低以及2024Q1营收下滑归因于2023年上半年部分下游客户出于对产能供应不确定性的担忧，加大提货力度，导致2023Q1及2023Q2公司营收被波动性提高 [21] - 随着公司产品交付能力得到持续验证，供货不确定性逐渐消除，2024年起营收异常波动逐步消除 [21] - 公司与海外头部交换芯片厂商在产品丰富度以及产品性能上仍存在差距，公司仍处于高研发投入的发展阶段，再叠加产品销售结构变化以及部分产品毛利率波动的影响，导致公司仍处于亏损状态，但是亏损幅度缩窄 [21] 财务数据 - 2023年公司实现营收10.37亿元，同比增长35.17%；实现归母净利润-0.20亿元，去年同期为-0.29亿元，亏损缩窄 [1] - 2023Q4公司实现营收1.60亿元，同比下滑25.45%，环比下滑31.55%；实现归母净利润-0.63亿元，同比下滑120.31% [1] - 2024Q1公司实现营收2.54亿元，同比下滑13.61%，环比增长58.80%；实现归母净利润-0.06亿元，去年同期为0.16亿元 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为13.72/17.79/22.88亿元，归母净利润为0.04/0.27/0.56亿元 [7][21]