报告公司投资评级 - 首次覆盖东鹏饮料，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 东鹏饮料发展战略清晰，全国化布局进程加快，第二成长曲线加速，原材料成本下降和费用管控带动盈利提升，产能布局护航全国化战略，预计未来营收和利润持续增长，给予“买入”评级 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格 224.52 元，52 周价格区间 158.59 - 224.52 元，总市值 89810.30 百万，流通市值 35759.50 百万，总股本 40001.00 万股，流通股 15927.10 万股 [1] 股价表现 - 2023 年 5 月 - 2024 年 5 月，东鹏饮料 1M、3M、12M 涨幅分别为 18.41%、29.03%、30.26%，同期饮料乳品涨幅分别为 3.18%、6.16%、 - 5.89% [2] 财务预测 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 142.96 亿、176.71 亿、215.28 亿元，同比增长 26.93%、23.62%、21.83%；归母净利润分别为 26.68 亿、32.28 亿、38.66 亿元，同比增长 30.79%、20.98%、19.78%；对应 PE 分别为 34、28、23 倍 [3][7] 投资要点 - 发展战略清晰，构建双发展曲线，从单一品类向多品类综合性饮料集团发展，2023 年营收和归母净利润同比分别增长 32.42%、41.60%，2024Q1 同比分别增长 39.80%、33.51% [4] - 全国化战略布局加快，2023 年主力大单品东鹏特饮营收 103.36 亿元，同比增长 26.48%，其他饮料营收 9.14 亿元，同比增长 186.65%；2024Q1 东鹏特饮营收 31.01 亿，同比增长 30%，其他饮料营收 3.77 亿元，同比增长 257% [5] - 原材料成本下降带动 2023 年毛利率上升 0.74%至 43.07%，归母净利率提升 1.17pct 至 18.11%；2024Q1 毛利率和净利率分别为 42.77%和 19.07%，分别同比下滑 0.76、0.89pct [6] - 产能布局护航全国化战略，设计产能提升至 335 万吨/年，2024 年天津基地将开工建设；推出五大类新品，电解质水有望成增长动力 [6] 报表预测 - 详细列示 2022A - 2026E 利润表、资产负债表、现金流量表及财务和估值数据摘要，包括营业收入、成本、费用、利润、资产、负债等指标及增长率、毛利率、净利率等比率 [8]