投资评级 - 报告对晶合集成的投资评级为"买入-A"，维持该评级 [1][3] 核心观点 - 晶合集成2024年第一季度业绩高速增长，营收22.28亿元，同比增长104.44%，归母净利润7925.88万元，同比增长123.98%，扣非归母净利润5730.97万元，同比增长114.87% [1] - 业绩增长主要得益于半导体行业景气度回升、产品结构优化、技术实力强化以及产能利用率维持高位 [1] - CIS和55nm收入占比显著提升，CIS已成为公司第二大产品主轴 [1] - 公司55nm TDDI已实现大规模量产，OLED显示驱动芯片开发稳步推进，预计2024年第二季度实现小批量量产 [1] - 公司预计2024年至2026年营收分别为100.69亿元、128.90亿元、152.10亿元，归母净利润分别为8.17亿元、12.13亿元、15.15亿元 [3] 产品与工艺 - 24Q1公司CIS占主营业务收入比例提升至13.27%，55nm工艺收入占比提升至10.23% [1] - 公司55nm单芯片、高像素背照式图像传感器BSI已实现量产，1400万BSI堆栈式工艺已交付国内手机大厂 [1] - 公司55nm TDDI产能利用率维持高位，145nm低功耗高速显示驱动平台开发完成 [1] - 40nm高压OLED显示驱动芯片首次成功点亮面板，28nm产品开发稳步推进 [1] 行业与市场 - Omdia预测2024年面板产业将复苏，显示面板销售额同比增长7%，DDIC需求量有望反弹至82亿颗，同比增长4% [1] - 中国面板企业积极布局OLED市场，京东方、维信诺、天马微电子等新建OLED产线预计在未来几年内全面投产 [1] 财务数据 - 2024年第一季度公司毛利率为24.99%，同比提升16.97个百分点 [1] - 预计2024年至2026年公司毛利率分别为25.6%、26.4%、27.0%，净利率分别为8.1%、9.4%、10.0% [4] - 2024年第一季度公司总市值为30413.01百万元，流通市值为17839.24百万元 [1]