报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 客流量强劲复苏带动主营业务高增长，2023年峨眉山景区客流量达474.97万人次，同比上升176.92%，恢复至2019年的119%，门票/索道/酒店业务收入分别同比增长206.11%/236.07%/96.31% [1] - 旅游需求重塑，公司战略聚焦多元融合发展，完成八大产业布局，完善业务链可发挥联动作用、整合资源、提升客流量 [1] - 交通优化与索道扩容提升客流高峰接待能力，增厚业绩贡献空间，金顶索道升级改造预计2025年落成运营，运力有望扩容50%，景区周边交通持续改善助力客流成长 [1][3] - 清明假期延续出游热度，公司有望凭借业务板块融合发展巩固主营、拓展新业态，随着景区设施等优化，预计2024 - 2026年归母净利润2.84/3.58/3.75亿元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2023年年报，2023年实现营收10.45亿元，同比增长142.33%；归母净利润2.28亿元，同比增长256.24%，扣非归母净利润2.33亿元，同比增长251.78% [1] 市场数据 - 2024年04月24日当前价格12.76元，52周价格区间7.47 - 16.11元，总市值6,723.41百万元，流通市值6,723.41百万元，总股本52,691.31万股，流通股52,691.31万股，近一月换手243.97% [1] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|431|1,045|1,252|1,480|1,657| |增长率（%）|-31.4|142.3|19.9|18.2|12.0| |归母净利润（百万元）|-146|228|284|358|375| |增长率（%）|-906.4|256.1|25.0|25.9|4.6| |ROE（% ）|-8.9|3.8|13.9|14.0|9.3| |每股收益 /EPS（摊薄/元）|-0.28|0.43|0.54|0.68|0.71| |市盈率（ P/E）|-46.1|29.5|23.6|18.8|17.9|[5] 公司财务预测表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|1,040|1,494|1,559|1,493|1,547| |现金（百万元）|939|1,380|1,425|1,331|1,374| |应收票据及应收账款（百万元）|28|46|43|62|55| |其他应收款（百万元）|9|9|13|13|16| |预付账款（百万元）|4|10|7|13|9| |存货（百万元）|40|37|60|62|80| |其他流动资产（百万元）|20|12|12|12|12| |非流动资产（百万元）|2,041|1,759|2,149|2,623|2,832| |长期股权投资（百万元）|17|9|3|-3|-10| |固定资产（百万元）|1,484|1,437|1,825|2,279|2,527| |无形资产（百万元）|394|237|239|245|197| |其他非流动资产（百万元）|146|76|82|102|118| |资产总计（百万元）|3,081|3,254|3,708|4,117|4,379| |流动负债（百万元）|288|308|524|558|650| |短期借款（百万元）|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款（百万元）|74|73|112|121|150| |其他流动负债（百万元）|214|234|412|437|501| |非流动负债（百万元）|508|542|516|495|398| |长期借款（百万元）|457|493|467|446|349| |其他非流动负债（百万元）|51|49|49|49|49| |负债合计（百万元）|796|850|1,040|1,053|1,048| |少数股东权益（百万元）|22|-87|-1|70|6| |股本（百万元）|527|527|527|527|527| |归属母公司股东权益（百万元）|2,262|2,490|2,669|2,993|3,325| |负债和股东权益（百万元）|3,081|3,254|3,708|4,117|4,379|[7] 主要财务比率 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入 (%)|-31.43|142.33|19.85|18.20|12.00| |成长能力 - 营业利润 (%)|-2,359.40|168.40|88.67|6.24|-2.70| |成长能力 - 归属于母公司净利润 (%)|-906.35|256.09|24.97|25.87|4.63| |获利能力 - 毛利率 (%)|3.94|49.71|47.35|43.95|41.80| |获利能力 - 净利率 (%)|-47.13|8.66|29.55|29.04|18.70| |获利能力 - ROE(%)|-8.89|3.76|13.87|14.03|9.30| |获利能力 - ROIC(%)|-5.55|4.03|10.15|10.79|7.22| |偿债能力 - 资产负债率 (%)|25.84|26.13|28.04|25.58|23.93| |偿债能力 - 净负债比率 (%)|-19.67|-35.62|-30.58|-23.48|-25.47| |偿债能力 - 流动比率|3.61|4.85|2.97|2.68|2.38| |偿债能力 - 速动比率|3.44|4.69|2.84|2.54|2.24| |营运能力 - 总资产周转率|0.13|0.33|0.36|0.38|0.39| |营运能力 - 应收账款周转率|18.14|28.37|0.00|0.00|0.00| |营运能力 - 应付账款周转率|4.35|7.12|17.94|0.00|0.00| |每股指标 - 每股收益 ( 最新摊薄 )|-0.28|0.43|0.54|0.68|0.71| |每股指标 - 每股经营现金流 ( 最新摊薄 )|-0.02|0.90|0.96|0.88|0.90| |每股指标 - 每股净资产 ( 最新摊薄 )|4.29|4.73|5.07|5.68|6.31| |估值比率 - P/E|-46.1|29.5|23.6|18.8|17.9| |估值比率 - P/B|3.0|2.7|2.5|2.2|2.0| |估值比率 - EV/EBITDA|771.4|17.1|15.4|14.2|12.8|[20] 业务发展 - 公司在巩固传统主业基础上，加快“一张网”“一台戏”“一营地”孵化，持股40%的峨眉山云上旅游公司运营的“只有峨眉山”系列演艺项目处于爬坡期，后期通过宣传推广、业态布局等有望提升收入 [12]