公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 创新产品驱动增长，降本增效有望改善盈利能力[1][2] 市场数据 - 日期：2024-05-08 - 收盘价：39.61元 - 总股本：468.77百万股 - 流通股本：465.65百万股 - 净资产：8203.291百万元 - 总资产：11602.33百万元 - 每股净资产：17.50元[2] 公司业绩 - 2023年常规医检收入77.26亿元，同比增长15.35% - 三级医院收入占比43.13%，同比增加4.73个百分点 - 近三年新开发项目2023年占收入比例为7.47%[2] - 2023年公司实现营收85.40亿元（YOY-44.82%） - 归母净利润6.43亿元（YOY-76.64%） - 扣非归母净利润3.65亿元（YOY-86.53%） - 经营性现金流12.31亿元（YOY-36.81%）[3][5] 创新产品 - 2023年新开发项目412个，检测项目累计超4000项 - 近三年新开发项目2023年带来收入6.38亿元，占公司总收入比例7.47% - 感染tNGS系列业务收入同比增长398.97% - 自身免疫性脑炎业务收入增长36.53% - 单基因携带者筛查业务收入增长525.35% - 阿尔兹海默病检测收入增长106.65% - 肿瘤特色肿标业务收入增长92.71% - 肿瘤多基因检测业务收入增长29.17%[6] 降本增效 - 2023年销售净利率为7.46%（YOY-10.91pp） - 2023年底员工人数11586人，同比缩减2825人（YOY-19.60%） - 2024年盈利能力有望改善[2][7] 应收账款 - 2023年应收账款53.35亿元，同比减少16.90亿元 - 计提信用减值损失4.89亿元[3][8] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.80、2.33、3.03元 - 2024年5月8日收盘价对应的2024-2026年市盈率分别为22.0、17.0、13.1倍[3][8]