报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，下调目标价至 90.00 元 [3][5][9] 报告的核心观点 - 净利率同比增加 1.96pcts 至 17.0%创历史最高，T/R 组件业务多点开花，应用领域拓展至低轨卫星和商业航天领域，为后续发展提供新动力 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营收（百万元）|3,461|3,567|3,908|4,425|5,304| |营收增长率|38%|3%|10%|13%|20%| |EBIT（百万元）|552|623|696|794|958| |EBIT 增长率|37%|13%|12%|14%|21%| |净利润（百万元）|520|606|675|763|910| |净利润增长率|41%|16%|11%|13%|19%| |EPS（元）|1.30|1.52|1.69|1.91|2.27| |股息率|0.50|0.63|0.65|0.71|0.72| |利润率和估值指标| | | | | | |毛利率|15.9%|17.5%|17.8%|17.9%|18.1%| |EBIT 率|9.2%|10.1%|10.5%|11.1%|12.1%| |净利率|8.9%|9.4%|9.8%|10.4%|11.5%| |PE|53.43|35.73|29.10|25.48|21.57| |PB|59.29|50.91|45.71|40.47|33.92| |股息率|0.6%|0.8%|0.8%|0.9%|0.9%|[4] 交易数据 - 52 周内股价区间 53.28 - 89.50 元 - 总市值 30,861 百万元 - 总股本 400 百万股，流通 A 股 177 百万股 - 流通 B 股 / H 股 0/0 百万股 - 流通股比例 44% - 日均成交量 0.76 百万股 - 日均成交值 53.44 百万元 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益 6,121 百万元 - 每股净资产 15.30 元 - 市净率 5.0 - 净负债率 -37.99% [6] EPS 情况 |季度|2023A|2024E| |----|----|----| |Q1|0.29|0.30| |Q2|0.48|0.52| |Q3|0.35|0.40| |Q4|0.39|0.47| |全年|1.52|1.69|[6] 升幅情况 |时间|绝对升幅|相对指数| |----|----|----| |1M|17%|15%| |3M|19%|10%| |12M|-7%|1%|[7] 相关报告 - 《23Q3 盈利能力稳中有增，1.01 亿元年度框架采购陆续交付》2023.12.23 - 《有源相控阵 T/R 组件龙头，未来成长可期》2023.12.21 [8] 可比公司估值表 |股票代码|公司名称|收盘价（元，5 月 8 日）|2024E EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024E PE|2025E PE|2026E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |001270.SZ|铖昌科技|42.99|0.76|1.06|1.3|56.38|40.56|33.09| |688270.SH|臻镭科技|49.00|0.72|1.07|1.53|67.65|45.81|32.11| |301050.SZ|雷电微力|51.14|2.06|2.41|2.82|24.86|21.2|18.15| |平均|-|-|-|-|-|49.63|35.86|27.78| |688375.SH|国博电子|77.15|1.69|1.91|2.27|45.71|40.47|33.92|[11]