报告公司投资评级 - 维持“谨慎增持”评级，目标价32元 [30][44][47] 报告的核心观点 - 考虑行业需求缓慢弱复苏且市场竞争激烈，下调盈利预测，预计2024 - 2026年EPS为1.76/1.92/2.04元，同比+5%/+9%/+7%，给予公司2024年18x PE [30][47] - 集成灶行业销售低迷，公司收入短期承压，但线上业务拓展和子公司业务发展有望带来主业增速回升和新增量 [30][36] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 下调2024 - 2026年盈利预测，原值为1.84/2.01/2.14元，调幅-6%/-5%/-5% [30][47] 业绩简述 - 2024Q1营收1.27亿元，同比-45%，归母净利润0.05亿元，同比-89% [30] 集成灶行业销售低迷，公司收入短期承压 - 2024年1 - 3月集成灶线上销额和销量同比分别-35%和-31% [20] - 公司受春节假期和建材市场人流量影响，Q1收入承压，推出同城抖音项目对冲行业下行压力 [30][49] 毛利率有所下降，费用率大幅提升 - 2024Q1毛利率44.64%，同比-4.84pct，净利率3.57%，同比-14.25pct [37] - 2024Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为29.76%、9.57%、7.33%、 - 1.45%，同比+9.94、+4.19、+1.75、+0.4pct [37] 货币资金较为充裕，现金流健康 - 2024Q1期末现金 + 交易性金融资产为14.13亿元，同比+3.99亿元 [8] - 2024Q1经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额分别为0.003亿元、 - 2.53亿元、 - 0.38亿元，同比-0.32亿元、+2.77亿元、 - 0.38亿元 [51]