报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 硅材料业绩修复超预期 - 公司24Q1硅材料营收大幅改善,订单好转,尤其是多晶质硅材料需求增长 [2] - 产能利用率回升,硅材料板块停工损失对利润拖累大幅缩减 [2] - 订单回暖叠加高成本原料库存消耗,预计公司Q2营收、毛利率环比均有望稳步回升 [2] 硅部件营收创新高,年内有望加速释放 - 公司24Q1硅部件营收同环比均大幅提升,创下单季度营收新高 [2] - 重点客户出货品类数量持续增加,产能利用率维持高位 [2] - 随年内验证通过料号增加,及公司产能持续爬升,预计营收及利润贡献将加速释放 [2] 硅片认证年内稳步推进 - 公司24Q1信用及资产减值冲回,硅片产销基本平衡,后续基本排除进一步大幅减值风险 [2] - 硅片年内仍以稳步推进正片评估及市场推广工作为主 [2] 财务数据总结 营收和利润情况 - 公司2024年一季度实现营收0.58亿元,归母净利润146万元,扭亏为盈,超市场预期 [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.29元、1.17元、2.00元 [1] 估值情况 - 参考可比公司25年PE27.25X,下调目标价至31.88元 [1] 财务指标 - 2022年营业收入539百万元,经营利润率30.0% [3] - 2023年营业收入下滑75.0%,经营利润率为-71.3% [3] - 2024年预计营业收入增长131.9%,经营利润率回升至14.6% [3] - 2025年预计营业收入增长122.0%,经营利润率上升至31.5% [3] - 2026年预计营业收入增长56.4%,经营利润率进一步提升至35.1% [3]