投资评级 - 报告首次覆盖，给予"增持"评级 [7][38] 核心观点 - 2024Q1 公司三大主营业务收入恢复增长，光芯片及器件、室内光缆、线缆材料各类产品收入同比均有不同程度增长 [8] - 公司高度重视研发工作，2023 年研发投入占营收比为 12.73%，在无源芯片及器件和有源芯片及器件方面取得显著进展 [9] - 随着 AI 大模型和算力需求的爆发，市场对光通信相关产品的需求呈快速增长，光芯片及器件、光纤光缆的发展迎来新机遇 [10] - 公司 2024Q1 盈利能力明显改善，毛利率为 24.1%，同比增长 3.8pct，环比增长 8.3pct [23] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.40 亿元、0.77 亿元、1.06 亿元，对应 PE 分别为 122.88X、64.09X、46.59X [38] 财务数据 - 2023 年公司实现营收 7.55 亿元，同比下降 16.46%，归母净利润为-4754.67 万元，同比下降 173.97% [51] - 2024Q1 公司实现营收 1.98 亿元，同比增长 32.85%，归母净利润为 844.32 万元，同比和环比均扭亏为盈 [51] - 2023 年光芯片及器件产品收入 3.61 亿元，同比下降 17.96%；室内光缆产品收入 1.92 亿元，同比下降 12.72%；线缆材料产品收入 1.85 亿元，同比下降 17.39% [8] - 2023 年毛利率为 18.73%，同比下降 6.72pct，2024Q1 毛利率为 24.1%，同比增长 3.8pct，环比增长 8.3pct [23] - 2023 年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 3.54%、8.57%、12.73%、-1.01% [23] 行业前景 - 根据 LightCounting 预测，2027 年全球光模块市场规模将突破 200 亿美元，2022 年至 2027 年复合平均增长率为 12% [10] - 根据 Omdia 预测，2027 年全球 PON 设备市场将超过 180 亿美元 [10] - 随着亚马逊、谷歌等巨头纷纷投入自研 AI 芯片，高端光模块的需求激增 [10] - 受益于国内 5G 产业链主要环节加速成熟和 5.5G 的新发展，大规模的通信网络建设和改造将对光通信上下游产业形成有力拉动 [10] 研发进展 - 在无源芯片及器件方面，数据中心用 O 波段、4 通道 CWDM AWG 和 LAN WDM AWG 复用器及解复用器组件实现大批量销售 [9] - 在有源芯片及器件方面，应用于 50G PON 的 1342nm EML+SOA 芯片开发取得进展 [9] - 公司开发出面向数据中心和人工智能算力应用硅光配套的高功率 DFB 芯片及器件，实现小批量销售 [34]