报告公司投资评级 - 买入（维持），目标价格11.78元 [1] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，2023年营收增长、利润端受因素影响承压，2024年1季度营收和归母净利润同比增长，公司拟派发现金红利 [19] - 毛利率因产品结构调整下降，费用率及现金流连续改善 [19] - 在手订单充裕，积极拓展新业务，总成类产品营收增长，新能源汽车配套产品销售额占比提升 [19] - 产能布局稳步推进，加快国际化布局，国内多地工厂营收增长，海外泰国工厂一期预计2024年底完成，计划规划欧洲/北美生产基地 [19] - 调整收入、毛利率、费用率等预测，增加2026年预测，预测2024 - 2026年EPS分别为0.62、0.77、0.91元，维持买入评级 [20] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告发布于2024年05月12日，公司股价（2024年05月10日）9.81元，52周最高价/最低价为16.5/7.15元，总股本/流通A股（万股）为48,178/46,371，A股市值4,726百万元，位于中国，属于汽车与零部件行业 [1] 公司表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为 -3.35、0.1、7.92、3.74，相对表现%分别为 -5.07、 -4.51、 -1.04、12.01，沪深300%分别为1.72、4.61、8.96、 -8.27 [1] 公司财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,808|2,103|2,602|3,081|3,642| |同比增长(%)|27.0%|16.3%|23.7%|18.4%|18.2%| |营业利润(百万元)|281|278|347|431|511| |同比增长(%)|40.8%|-1.1%|25.1%|24.0%|18.6%| |归属母公司净利润(百万元)|247|238|297|370|438| |同比增长(%)|44.0%|-3.9%|25.2%|24.4%|18.4%| |每股收益（元）|0.51|0.49|0.62|0.77|0.91| |毛利率(%)|28.4%|25.6%|26.3%|26.9%|27.5%| |净利率(%)|13.7%|11.3%|11.4%|12.0%|12.0%| |净资产收益率(%)|7.6%|6.7%|7.8%|9.2%|9.9%| |市盈率|19.1|19.9|15.9|12.8|10.8| |市净率|1.4|1.3|1.2|1.1|1.0|[12] 可比公司估值比较 |公司|代码|最新价格(元)（2024年5月10日）|2023A每股收益（元）|2024E每股收益（元）|2025E每股收益（元）|2026E每股收益（元）|2023A市盈率|2024E市盈率|2025E市盈率|2026E市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |旭升集团|603305|13.99|0.77|0.90|1.13|1.35|18.28|15.63|12.39|10.35| |双环传动|002472|23.97|0.96|1.22|1.52|1.82|25.06|19.72|15.82|13.17| |拓普集团|601689|58.82|1.85|2.49|3.31|3.98|31.80|23.61|17.79|14.78| |爱柯迪|600933|19.12|0.95|1.18|1.49|1.82|20.17|16.20|12.86|10.48| |星宇股份|601799|136.65|3.86|5.31|6.80|8.40|35.42|25.74|20.08|16.27| |岱美股份|603730|12.98|0.51|0.71|0.86|1.02|25.23|18.18|15.17|12.78| |常熟汽饰|603035|15.87|1.44|1.75|2.11|2.57|11.05|9.05|7.52|6.17| |调整后平均|-|-|-|-|-|-|24.11|18.67|14.80|12.31|[23] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2022A - 2026E的预测数据及主要财务比率（成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等） [36]